Story
Goldman Sachs: Rủi ro lãi suất Fed có thể lấn át mùa báo cáo lợi nhuận khả quan
Ngân hàng đầu tư Goldman Sachs cảnh báo rằng lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang là rủi ro chính đối với thị trường chứng khoán, có khả năng làm lu mờ một mùa báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo là vững chắc. Theo ngân hàng này, một báo cáo lạm phát cao hơn dự kiến trong tuần này có thể gia tăng xác suất Fed tăng lãi suất và gây áp lực lên thị trường.
Kỳ vọng chính sách tiền tệ trái chiều
Goldman Sachs dự báo lạm phát lõi tháng 6 của Mỹ sẽ tăng 0,17% so với tháng trước, thấp hơn mức đồng thuận của thị trường, trong khi lạm phát toàn phần có thể giảm 0,11% nhờ giá năng lượng đi xuống. Dù Goldman kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay, thị trường hiện đang định giá khả năng có gần 50 điểm cơ bản thắt chặt cho đến giữa năm 2027.
Sự khác biệt này tạo ra một rủi ro đáng kể cho thị trường cổ phiếu trước thềm công bố dữ liệu CPI và cuộc họp chính sách của Fed vào ngày 28-29 tháng 7. Goldman cho rằng việc Fed thắt chặt thêm chính sách sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến cổ phiếu qua nhiều kênh:
- Gây áp lực lên kỳ vọng tăng trưởng kinh tế.
- Tăng chi phí tài chính trong bối cảnh chu kỳ đầu tư thâm dụng vốn cho AI đang diễn ra.
- Tái hiện các điều kiện đã từng xuất hiện ở những đỉnh thị trường trước đây.
Phản ứng của thị trường trong lịch sử
AdPhân tích của Goldman chỉ ra rằng chỉ số S&P 500 trong lịch sử thường gặp khó khăn khi Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, với mức giảm trung bình 2% trong ba tháng đầu tiên. Tuy nhiên, hiệu suất dài hạn thường tích cực hơn, với mức tăng trung bình 9% trong 12 tháng tiếp theo, ngoại trừ chu kỳ thắt chặt năm 2022.
Tuy nhiên, báo cáo cũng lưu ý rằng định giá hiện tại của thị trường cũng mở ra cơ hội cho một "đợt phục hồi nhẹ nhõm" (relief rally) nếu dữ liệu lạm phát sắp tới ủng hộ một triển vọng chính sách ôn hòa hơn từ Fed. Thị trường quyền chọn đang hàm ý chỉ số S&P 500 có thể biến động khoảng 0,8% sau khi công bố CPI và khoảng 1,1% trong cả tuần.
Tác động phân hóa
Goldman Sachs nhận định các công ty có bảng cân đối kế toán yếu và nợ lãi suất thả nổi cao sẽ đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất. Về mặt ngành, dữ liệu lịch sử cho thấy ngành công nghệ thường có hiệu suất vượt trội trong khi cổ phiếu tài chính lại kém khả quan hơn trong giai đoạn đầu của các chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ.