골드만삭스, "연준 금리 인상 가능성, 미 증시 핵심 리스크"

골드만삭스는 이번 주 발표될 미국 인플레이션 지표가 예상보다 높을 경우, 연방준비제도(연준)의 금리 인상 가능성을 높여 주식 시장에 하방 압력으로 작용할 수 있다고 분석했습니다. 이는 양호할 것으로 예상되는 기업들의 분기 실적 발표를 앞두고 시장의 주요 위험 요인이 될 수 있다고 경고했습니다.

연준 정책 전망과 시장의 괴리

골드만삭스는 6월 근원 소비자물가지수(CPI)가 전월 대비 0.17% 상승하여 시장 컨센서스를 하회하고, 에너지 가격 하락으로 헤드라인 CPI는 0.11% 하락할 것으로 예상했습니다. 투자은행은 연준이 올해 금리를 동결할 것으로 전망하고 있지만, 시장은 2027년 중반까지 약 50bp(베이시스포인트)의 금리 인상을 가격에 반영하고 있습니다.

이러한 전망의 차이는 이달 28-29일로 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의와 CPI 발표를 앞둔 주식 시장의 핵심적인 불확실성 요인으로 작용하고 있습니다. 골드만삭스는 견조한 기업 이익 성장이 중기적으로 증시를 뒷받침할 것이라고 보면서도, 연준의 추가 긴축은 증시에 부담이 될 것이라고 주장했습니다.

금리 인상이 증시에 미치는 영향

보고서에 따르면, 연준의 추가 긴축은 성장 기대치를 낮추고 자본 집약적인 인공지능(AI) 투자 사이클에서 자금 조달 비용을 증가시켜 증시에 부담을 줄 수 있습니다. 이는 과거 시장 고점에서 관찰되었던 상황과 유사합니다.

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역사적으로 S&P 500 지수는 연준의 금리 인상 사이클 초기에 어려움을 겪는 경향이 있었습니다.

• 첫 금리 인상 후 3개월 동안 평균 2% 하락했습니다.
• 그러나 이후 12개월 동안은 평균 9%의 상승률을 기록하며 긍정적인 성과를 보였습니다. (2022년 긴축 사이클은 예외)

반대로, 향후 인플레이션 데이터가 완화되어 연준의 정책 전망이 비둘기파적으로 전환될 경우, 시장이 안도 랠리를 펼칠 여지도 남아있다고 덧붙였습니다. 옵션 시장은 CPI 발표 당일 S&P 500 지수가 약 0.8%, 주말까지는 약 1.1% 변동할 가능성을 시사하고 있습니다.

투자자 유의사항

골드만삭스는 금리 전망 변화에 특히 민감할 수 있는 기업군으로 취약한 대차대조표를 가졌거나 변동금리 부채 비중이 높은 기업들을 지목했습니다. 역사적으로 연준의 긴축 초기 국면에서는 기술주가 시장 대비 초과 성과를 보이는 반면, 금융주는 부진한 경향이 있었다고 분석했습니다.