Goldman Sachs: Prospek Kebijakan The Fed Jadi Risiko Utama bagi Saham

Goldman Sachs memperingatkan bahwa prospek kebijakan moneter Federal Reserve merupakan risiko utama bagi ekuitas AS, berpotensi menekan pasar bahkan di tengah ekspektasi kinerja laba perusahaan yang solid untuk kuartal ini. Bank investasi tersebut menyoroti rilis data inflasi mendatang sebagai katalisator utama yang dapat mengubah ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga.

Proyeksi Inflasi dan Sikap The Fed

Dalam laporannya, Goldman Sachs menyatakan ekspektasinya bahwa inflasi inti bulan Juni akan naik 0,17% secara bulanan (MoM), lebih rendah dari konsensus pasar. Sementara itu, inflasi utama diperkirakan akan turun 0,11% seiring dengan penurunan harga energi yang mengimbangi tekanan harga di sektor lain.

Meskipun Goldman memproyeksikan The Fed akan mempertahankan suku bunga tidak berubah sepanjang tahun ini, pasar keuangan justru bersikap berbeda. Pasar saat ini memperhitungkan adanya pengetatan kebijakan hampir sebesar 50 basis poin hingga pertengahan 2027. Perbedaan ekspektasi inilah yang menciptakan risiko signifikan bagi pasar saham menjelang rilis data Indeks Harga Konsumen (IHK) dan pertemuan kebijakan The Fed pada 28-29 Juli.

Dampak Pengetatan terhadap Ekuitas

Menurut Goldman, pertumbuhan laba seharusnya terus menopang ekuitas dalam jangka menengah. Namun, pengetatan kebijakan lebih lanjut oleh The Fed dapat membebani saham melalui beberapa cara, seperti meredam ekspektasi pertumbuhan ekonomi dan meningkatkan biaya pendanaan, terutama dalam siklus investasi padat modal yang didorong oleh AI.

Ad

Data historis yang dikutip oleh Goldman menunjukkan bahwa S&P 500 cenderung kesulitan pada awal siklus kenaikan suku bunga The Fed, dengan mencatat penurunan rata-rata 2% selama tiga bulan pertama setelah kenaikan awal. Meskipun begitu, kinerja jangka panjang umumnya positif, dengan kenaikan rata-rata 9% selama 12 bulan berikutnya, kecuali selama siklus pengetatan tahun 2022.

Potensi Volatilitas dan Implikasi Sektoral

Laporan tersebut menambahkan bahwa valuasi pasar saat ini juga menyisakan ruang untuk *relief rally* jika data inflasi yang masuk mendorong prospek kebijakan yang lebih *dovish*. Pasar opsi mengimplikasikan bahwa S&P 500 dapat bergerak sekitar 0,8% setelah rilis data IHK dan sekitar 1,1% hingga akhir pekan.

Dalam hal implikasi sektoral, Goldman memperkirakan perusahaan dengan neraca keuangan yang lemah dan utang berbunga mengambang yang tinggi akan tetap sangat sensitif terhadap pergeseran ekspektasi suku bunga. Secara historis, sektor teknologi cenderung mengungguli pasar (*outperform*) sementara saham keuangan cenderung tertinggal (*underperform*) selama tahap awal siklus pengetatan The Fed.