Story
ゴールドマン、FRBの政策見通しが米国株の重要リスクと指摘
ゴールドマン・サックスは最新のレポートで、今週発表される米国のインフレ指標が予想を上回った場合、連邦準備制度理事会（FRB）による利上げの可能性を高め、株式市場の重しになり得ると警告しました。同行は、今四半期も堅調な企業収益が続くと予想していますが、金融政策の動向がそれを上回るリスク要因になるとみています。
FRBの政策見通しが最大のリスク要因
ゴールドマンは、6月のコアCPI（消費者物価指数）が前月比+0.17%と市場予想を下回り、エネルギー価格の下落を背景に総合CPIは-0.11%になると予測しています。同行はFRBが年内は金利を据え置くとみていますが、市場は2027年半ばまでに約50ベーシスポイントの利上げを織り込んでおり、この見通しの乖離が株式市場にとっての主要なリスクとなっています。
投資家の注目は、今週火曜日に発表されるCPIと、7月28日〜29日に開催される連邦公開市場委員会（FOMC）に集まっています。
利上げが株式市場に与える影響
同行は、中期的には企業収益の伸びが株式市場を支え続けるとしながらも、FRBによる追加の金融引き締めは複数の経路で株価を圧迫すると指摘しています。具体的には、経済成長期待の後退、AI主導の資本集約的な投資サイクルにおける資金調達コストの上昇、そして過去の市場のピーク時と類似した状況の再現などが挙げられます。
Ad歴史的にS&P 500種株価指数は、FRBの利上げサイクルの開始局面で苦戦する傾向があり、最初の利上げから3ヶ月間の平均リターンは-2%でした。しかし、その後の12ヶ月間では、2022年の引き締めサイクルを除き、平均で+9%の上昇を記録しています。
今後の注目点とセクター別の見方
一方で、インフレデータが市場予想を下回り、FRBがよりハト派的な姿勢を示すことになれば、市場の過度な引き締め懸念が後退し、「安心感からの買い戻し（リリーフ・ラリー）」が起こる余地もあるとゴールドマンは指摘しています。オプション市場は、CPI発表後のS&P 500の変動率を約0.8%、週末まででは約1.1%と織り込んでいます。
個別銘柄では、財務体質が脆弱で変動金利での負債が多い企業は、金利見通しの変化に特に敏感に反応すると予想されます。セクター別では、歴史的にFRBの引き締めサイクルの初期段階において、テクノロジーセクターがアウトパフォームし、金融セクターがアンダーパフォームする傾向があると付け加えています。