高盛看淡迅達前景 下調評級至「賣出」並大砍目標價

高盛（Goldman Sachs）週一發布報告，將瑞士電梯製造商迅達控股（Schindler Holding）的股票評級從「中立」下調至「賣出」。該行指出，由於缺乏利多催化劑，加上中國市場的逆風，迅達未來幾年的表現恐難與同業持平。

評級下調的三大理由

高盛分析師認為，此次下調評級主要基於三大因素：

• 成長與獲利前景疲弱：已開發市場的降息預期延後，加上中國過去兩年樓地板面積開工率持續疲軟，限制了迅達的成長與獲利進程。
• 市佔率流失與利潤壓力：迅達的成長速度已落後於行業平均水準，競爭同業正在蠶食其市佔率。同時，市場定價指標顯示價格將持續低迷，而原物料成本壓力回升，導致迅達的每股盈餘複合年增長率（EPS CAGR）在同業中敬陪末座。
• 估值相對偏高：儘管從某些指標來看，迅達的估值不算昂貴，但在企業價值營收比（EV/sales to margin）和股價營收成長比（P/E-to-growth）等基礎上，其估值高於同業，也高於自身的歷史水準。

財測下修 反映預期落空

高盛在今年四月曾將迅達評級上調至「中立」，當時預期中國市場將趨於穩定，且公司可能在資本市場日宣布額外的現金返還計畫。然而，這些預期並未實現，中國的經濟指標持續惡化，已開發市場的利率環境也比預期更不確定。

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受此影響，迅達股價今年以來已下跌14%，表現遜於大盤，公司也將原訂於6月3日的資本市場日延後至11月19日。高盛因此下修其財務預測，將2026年和2027年的銷售額預估分別調降2%和1%，調整後息稅前利潤（EBIT）則分別下調3%和5%，最新預測比市場共識低1%至2%。

目標價大幅調降

隨著評級的下調，高盛將迅達的12個月目標價從286瑞士法郎大幅下調至233瑞士法郎。以9月4日收盤價260.60瑞士法郎計算，這意味著潛在的下跌空間達10.6%。

報告同時指出，此「賣出」評級也存在上行風險，包括需求趨勢優於預期、定價能力增強、成本節省計畫成效顯著，或是有大量資金從人工智慧（AI）概念股輪動至此類工業股。