Goldman Sachs ปรับลดน้ำหนักหุ้น Schindler สู่ 'ขาย' ชี้เผชิญปัจจัยลบจากจีนและแนวโน้มการเติบโตที่อ่อนแอ

Goldman Sachs ได้ปรับลดอันดับความน่าลงทุนของหุ้น Schindler Holding ผู้ผลิตลิฟต์และบันไดเลื่อนรายใหญ่จากสวิตเซอร์แลนด์ ลงสู่ระดับ "ขาย" จากเดิมที่ "ถือ" (Neutral) โดยระบุถึงปัจจัยกระตุ้นการเติบโตที่จำกัดและแรงกดดันจากตลาดจีน

สาเหตุหลักของการปรับลดอันดับ

นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs ชี้แจงว่าการปรับลดอันดับความน่าลงทุนของ Schindler มาจาก 3 ปัจจัยหลัก:

• แนวโน้มการเติบโตและกำไรที่ต่ำกว่ากลุ่ม: Schindler เผชิญกับการเติบโตและกำไรที่ช้ากว่าบริษัทอื่นในกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกัน เนื่องจากความคาดหวังที่ว่าธนาคารกลางในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้วจะชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยออกไป ประกอบกับความอ่อนแอต่อเนื่องของภาคอสังหาริมทรัพย์ในประเทศจีน
• การแข่งขันที่รุนแรงและแรงกดดันด้านราคา: บริษัทมีการเติบโตที่ช้ากว่าอุตสาหกรรมโดยรวม ส่งผลให้คู่แข่งสามารถชิงส่วนแบ่งการตลาดไปได้ ขณะที่แนวโน้มราคายังคงซบเซา และต้นทุนวัตถุดิบเริ่มกลายเป็นปัจจัยลบมากขึ้น สิ่งเหล่านี้ทำให้อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีของกำไรต่อหุ้น (EPS CAGR) ของ Schindler อยู่ในระดับต่ำที่สุดแห่งหนึ่งในกลุ่ม
• มูลค่าหุ้นที่ไม่น่าดึงดูด: แม้มูลค่าหุ้นในบางมิติอาจจะยังไม่แพงเมื่อเทียบกับกลุ่ม แต่ในด้านอื่นๆ เช่น อัตราส่วน EV/Sales ต่ออัตรากำไร และ Price/Earnings-to-Growth (PEG) กลับสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม

การปรับประมาณการและราคาเป้าหมาย

Goldman Sachs ได้ปรับลดราคาเป้าหมายในระยะ 12 เดือนของหุ้น Schindler ลงเหลือ 233 ฟรังก์สวิส จากเดิม 286 ฟรังก์สวิส ซึ่งสะท้อนถึงโอกาสที่ราคาจะปรับตัวลดลง (downside) ประมาณ 10.6% จากราคาปิดเมื่อวันที่ 4 กันยายนที่ 260.60 ฟรังก์สวิส

Ad

นอกจากนี้ ธนาคารยังได้ปรับลดประมาณการยอดขายสำหรับปี 2026 ลง 2% และปี 2027 ลง 1% ซึ่งส่งผลให้ประมาณการกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (Adjusted EBIT) ลดลง 3% สำหรับปี 2026 และ 5% สำหรับปี 2027 ทำให้ตัวเลขคาดการณ์ของ Goldman Sachs ต่ำกว่าข้อมูลฉันทามติของ Visible Alpha ประมาณ 1-2%

บริบทและปัจจัยเสี่ยง

ก่อนหน้านี้ในเดือนเมษายน Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มอันดับ Schindler เป็น "ถือ" โดยคาดว่าสถานการณ์ในจีนจะเริ่มมีเสถียรภาพ แต่กลับกลายเป็นว่าตัวชี้วัดต่างๆ ในจีนยังคงถดถอย ประกอบกับภาวะอัตราดอกเบี้ยที่ไม่แน่นอน ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงแล้ว 14% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน นอกจากนี้ บริษัทยังได้เลื่อนวันจัดงาน Capital Markets Day จากเดิม 3 มิถุนายน ไปเป็น 19 พฤศจิกายน

อย่างไรก็ตาม Goldman Sachs ระบุว่าปัจจัยเสี่ยงที่อาจทำให้มุมมองเชิงลบนี้ผิดพลาดได้ ได้แก่ แนวโน้มอุปสงค์ที่ดีเกินคาด, อำนาจในการกำหนดราคาที่แข็งแกร่งขึ้น, ต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง, การประหยัดต้นทุนที่เร็วกว่าคาด หรือการหมุนเวียนเงินทุนออกจากหุ้นกลุ่ม AI เข้ามาในสินทรัพย์อื่น