惠譽確認貝萊德 TCP 資本評級 但因槓桿擔憂展望轉為「負向」

國際信評機構惠譽 (Fitch Ratings) 近日確認了貝萊德 TCP 資本公司 (BlackRock TCP Capital Corp., NASDAQ: TCPC) 的長期發行人違約評級、優先有擔保債務及優先無擔保債務評級，均維持在 「BB」 等級。同時，惠譽將該公司自「負向觀察名單」(Rating Watch Negative) 中移除，但將其評級展望調整為「負向」。

惠譽指出，移除負向觀察名單的決定，是基於 TCPC 的信貸指標已趨於穩定。然而，「負向」展望則反映出公司仍面臨多項挑戰，包括不良貸款率和實物支付 (PIK) 利息收入依然偏高，可能轉化為未來的實際虧損，且其資產覆蓋緩衝亦弱於同業。

槓桿與資產品質指標

根據惠譽的報告，TCPC 的槓桿率雖有下降趨勢，但相對於其風險狀況和同業水準而言仍屬偏高。不良貸款雖從高峰回落，但仍處於高位。

• 槓桿率：截至 2026 年第一季，總槓桿率為 1.65 倍，低於 2025 年底的 1.74 倍；淨監管槓桿率為 1.29 倍，低於去年底的 1.41 倍。
• 資產覆蓋緩衝：2026 年第一季為 10.9%，低於同業水準。
• 不良貸款：截至 2026 年第一季，處於不計息狀態的投資佔其債務投資組合的公允價值 3%，佔成本的 8.4%，皆高於平均水準。
• 已實現虧損：2025 年的淨實現虧損佔平均投資組合公允價值的 17.9%，而 2026 年第一季則為 2.3%。

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財務策略調整

為應對財務壓力，TCPC 在 2026 年第一季採取了幾項關鍵措施。公司將每股基本股利從 $0.25 美元下調至 $0.17 美元，以保留現金。

此外，TCPC 在同期利用有擔保的循環信貸額度，對 3.25 億美元 到期的優先無擔保票據進行了再融資。此舉導致其無擔保債務佔總債務的比例，從過去四年平均的 61.7% 大幅下降至 34.8%。截至 2026 年第一季末，TCPC 持有現金及約當現金 4400 萬美元，並擁有 2.64 億美元的未動用信貸額度。