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惠誉因杠杆问题将贝莱德TCP资本展望调整为“负面”
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评级机构惠誉评级（Fitch Ratings）已确认贝莱德TCP资本公司（BlackRock TCP Capital Corp., NASDAQ:TCPC）的长期发行人违约评级、高级有抵押债务和高级无抵押债务评级为“BB”，并将其移出“负面观察名单”。然而，该公司的评级展望被定为“负面”。
惠誉表示，移出“负面观察名单”反映了其认为TCPC的信用指标已经企稳。尽管如此，“负面”展望凸显了持续存在的风险，包括仍然高企的不良资产和可能转化为未来已实现亏损的实物支付（PIK）利息收入。
展望下调的关键因素
惠誉将“负面”展望归因于几个关键因素。首先，TCPC的不良资产水平仍高于行业平均水平。其次，与同行相比，其资产覆盖缓冲较弱，这降低了其吸收潜在亏损的能力。
根据报告，截至2026年第一季度，TCPC的财务指标包括：
Ad- 不良投资：按公允价值计算占债务投资组合的3%，按成本计算则高达8.4%。
- 资产覆盖缓冲：为10.9%，低于同业水平。
- 已实现净亏损：2025年占平均投资组合公允价值的17.9%，2026年第一季度为2.3%。
杠杆与财务状况分析
尽管TCPC的杠杆率已从2025年底的峰值回落，但仍被视为偏高。截至2026年第一季度，其总杠杆率为1.65倍，净监管杠杆率为1.29倍，分别低于2025年底的1.74倍和1.41倍。
在财务管理方面，TCPC于2026年第一季度将每股基本股息从0.25美元削减至0.17美元。此外，该公司使用有抵押循环信贷额度对3.25亿美元到期的高级无抵押票据进行了再融资，导致其无抵押债务占总债务的比例从四年平均的61.7%降至34.8%。截至季末，TCPC持有4400万美元现金及等价物，信贷额度下还有2.64亿美元的剩余借款能力。