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惠譽因槓桿與資產品質擔憂，下調貝萊德 TCP 資本展望至負面
信評機構惠譽（Fitch Ratings）近日確認了貝萊德 TCP 資本公司（BlackRock TCP Capital Corp., NASDAQ:TCPC）的長期發行人違約評級、高級擔保債務及高級無擔保債務評級為 'BB'。然而，惠譽同時將其評級展望由「穩定」調整為「負面」，並移除了「負面觀察名單」（Rating Watch Negative）。
此舉反映惠譽認為，儘管 TCPC 的信貸指標已趨於穩定，但相較於同業及其自身風險狀況，其槓桿率和不良資產水平仍然偏高。
展望下調主因：資產品質與緩衝不足
惠譽將評級展望調整為「負面」的主要原因，在於對 TCPC 資產品質的持續擔憂。報告指出，該公司的停計利息投資（non-accruals）和實物支付（paid-in-kind, PIK）利息收入仍處於高位，這可能轉化為額外的已實現虧損。
此外，與同業相比，TCPC 的資產覆蓋緩衝（asset coverage cushion）較弱，這降低了其吸收潛在虧損的能力。截至 2026 年第一季，其資產覆蓋緩衝為 10.9%。
槓桿率改善但指標仍待觀察
Ad惠譽移除「負面觀察名單」的決定，是基於 TCPC 的槓桿率已朝著目標水平趨近。數據顯示，TCPC 的總槓桿率從 2025 年底的 1.74 倍降至 2026 年第一季的 1.65 倍，淨法定槓桿率也從 1.41 倍降至 1.29 倍。
儘管有所改善，但其部分信貸指標依然疲弱。截至 2026 年第一季，停計利息的投資佔其債務投資組合公允價值及成本的比例，分別為 3% 和 8.4%，仍高於行業平均水平。
財務策略調整與流動性
為應對財務壓力，TCPC 在 2026 年第一季將每股基本股息從 0.25 美元削減至 0.17 美元。同期，公司以擔保循環信貸額度，對 3.25 億美元到期的優先無擔保票據進行了再融資。
此舉導致其無擔保債務佔總債務的比例，從過去四年平均的 61.7% 大幅下降至 34.8%。截至季末，TCPC 持有現金及約當現金 4400 萬美元，並擁有 2.64 億美元的未動用信貸額度。