Fitch Hạ Triển Vọng của BlackRock TCP Capital xuống 'Tiêu Cực' do Lo Ngại về Đòn Bẩy

Fitch Ratings đã khẳng định Xếp hạng nhà phát hành vỡ nợ dài hạn của BlackRock TCP Capital Corp. (NASDAQ: TCPC) ở mức 'BB', nhưng đồng thời điều chỉnh triển vọng xếp hạng xuống 'Tiêu cực'. Quyết định này được đưa ra sau khi Fitch gỡ bỏ trạng thái Theo dõi Tiêu cực (Rating Watch Negative) đối với công ty.

Lý do đằng sau quyết định xếp hạng

Theo Fitch, việc gỡ bỏ trạng thái Theo dõi Tiêu cực phản ánh niềm tin rằng các chỉ số tín dụng của TCPC đã ổn định. Tuy nhiên, triển vọng 'Tiêu cực' mới cho thấy những lo ngại vẫn còn tồn tại về một số yếu tố rủi ro chính.

Fitch chỉ ra rằng tỷ lệ đòn bẩy của TCPC, dù đang có xu hướng giảm về mức mục tiêu, vẫn còn cao so với các công ty cùng ngành và so với hồ sơ rủi ro của chính công ty. Ngoài ra, các khoản vay không tính lãi (non-accruals) và thu nhập trả bằng hiện vật (paid-in-kind) vẫn ở mức cao, có thể dẫn đến các khoản lỗ thực tế trong tương lai. Bộ đệm đảm bảo tài sản của công ty cũng được đánh giá là yếu hơn so với các đối thủ.

Phân tích các chỉ số tài chính

Các số liệu tài chính của TCPC cho thấy một bức tranh đa chiều, vừa có sự cải thiện vừa tiềm ẩn rủi ro:

Ad

• Đòn bẩy: Tại thời điểm cuối quý 1 năm 2026, đòn bẩy của TCPC là 1,65x và đòn bẩy ròng theo quy định là 1,29x. Các con số này đã giảm so với mức 1,74x và 1,41x vào cuối năm 2025.
• Chất lượng tài sản: Các khoản đầu tư không tính lãi tính đến cuối quý 1 năm 2026 vẫn cao hơn mức trung bình, chiếm 3% danh mục nợ theo giá trị hợp lý và 8,4% theo giá gốc.
• Lỗ thực tế: Lỗ ròng đã thực hiện của TCPC trong năm 2025 là 17,9% trên giá trị danh mục đầu tư trung bình, và là 2,3% trong quý 1 năm 2026.
• Bộ đệm đảm bảo: Bộ đệm đảm bảo tài sản của công ty ở mức 10,9% vào cuối quý 1 năm 2026.

Các hành động gần đây của công ty

Trước những thách thức này, TCPC đã có những động thái đáng chú ý. Trong quý 1 năm 2026, công ty đã cắt giảm cổ tức cơ bản từ 0,25 USD xuống còn 0,17 USD mỗi cổ phiếu. Đây là một biện pháp nhằm bảo toàn vốn.

Về mặt tài chính, TCPC đã tái cấp vốn cho 325 triệu USD trái phiếu không có bảo đảm cấp cao sắp đáo hạn bằng cách sử dụng hạn mức tín dụng tuần hoàn có bảo đảm. Động thái này đã làm giảm tỷ trọng nợ không có bảo đảm trên tổng nợ của công ty xuống còn 34,8% vào cuối quý 1 năm 2026, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 61,7% trong bốn năm qua. Tính đến cuối quý, công ty có 44 triệu USD tiền mặt và tương đương tiền, cùng với hạn mức vay còn lại là 264 triệu USD.