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피치, 블랙록 TCP 캐피털 신용등급 'BB' 유지... 전망은 '부정적'으로 조정
신용평가사 피치(Fitch Ratings)는 블랙록 TCP 캐피털(NASDAQ: TCPC)의 장기 발행자 신용등급과 선순위 담보 및 무담보 채권 등급을 'BB'로 유지하면서 '부정적 관찰 대상(Rating Watch Negative)'에서 해제했다. 그러나 등급 전망은 '부정적(Negative)'으로 제시하며, 향후 등급 하향 가능성을 시사했다.
등급 조정 배경
피치는 TCPC의 신용 지표가 정점을 지나 안정화되고 있다고 판단하여 '부정적 관찰 대상'을 해제했다고 밝혔다. 레버리지가 목표 수준으로 점차 개선되고 있으며, 무수익여신(부실채권) 비율도 최고치에서는 하락했다.
하지만 등급 전망을 '부정적'으로 제시한 것은 여전히 동종업계 대비 높은 수준의 무수익여신과 현물상환(PIK) 이자 수익 때문이다. 피치는 이러한 요인들이 추가적인 실현 손실로 이어질 수 있으며, 자산 커버리지 완충률 또한 경쟁사보다 취약하다고 지적했다.
주요 재무 지표
피치가 지적한 TCPC의 주요 재무 상태는 다음과 같다.
Ad- 레버리지: 2026년 1분기 기준 총 레버리지는 1.65배, 순 규제 레버리지는 1.29배로, 2025년 말의 1.74배와 1.41배에서 각각 감소했다.
- 자산 커버리지 완충률: 2026년 1분기 말 기준 10.9%로 동종업계 대비 낮은 수준이다.
- 무수익여신: 2026년 1분기 말 기준 공정가치 평가액 대비 3%, 원가 대비 8.4%로 평균을 상회하는 높은 수준을 유지하고 있다.
- 순실현손실: 2025년에는 평균 포트폴리오의 17.9%에 달했으나, 2026년 1분기에는 2.3%로 감소했다.
최근 동향 및 유동성
TCPC는 2026년 1분기에 주당 기본 배당금을 기존 0.25달러에서 0.17달러로 삭감한 바 있다. 또한 같은 분기 만기가 도래하는 3억 2,500만 달러 규모의 선순위 무담보 채권을 담보 리볼빙 신용 공여로 재융자했다.
이로 인해 총 부채에서 무담보 부채가 차지하는 비중은 2026년 1분기 말 기준 34.8%로, 지난 4년 평균인 61.7%에서 크게 감소했다. 2026년 1분기 말 기준 TCPC는 4,400만 달러의 현금 및 등가물과 2억 6,400만 달러의 추가 차입 여력을 보유하고 있다.