惠譽因槓桿疑慮，將博弈巨頭 Flutter 展望下調至「負向」

信評機構惠譽 (Fitch Ratings) 週二將全球博弈巨頭 Flutter Entertainment plc 的展望從「穩定」下調至「負向」，主要反映其對該公司未來幾年財務槓桿可能惡化的擔憂。儘管展望下調，惠譽仍確認其長期發行人違約評級為 BBB-，其擔保債務評級則為 BBB。

展望下調主因

惠譽在報告中指出，此次展望調整是基於預期 Flutter 的槓桿率將在 2026 年、甚至可能在 2027 年突破其負向敏感性指標。這項預測背後有多重因素，包括美國市場的利潤率恢復速度、以及 2026 年及 2027 年英國稅負增加帶來的負面衝擊。

此外，公司為拓展業務持續進行高額投資。Flutter 於 2025 年第四季在美國推出 FanDuel 預測平台，並在 2026 年持續投資於預測市場和線上運動博弈。公司預計，這些投資將對 2026 年的調整後 EBITDA 產生衝擊，金額估計將落在 2 億至 3 億美元區間的高標。

策略轉向與財務表現

為應對槓桿壓力，Flutter 已暫停其於 2024 年 9 月宣布的 50 億美元股份回購計畫，並將重心轉向降低負債。相較於 2025 年執行的 11 億美元回購，公司在 2026 年僅回購了 2.5 億美元的股份。惠譽預估，2027 年的股份回購規模將維持在較小水平。

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根據報告，Flutter 在 2026 年第二季的業績表現平淡，主要受到對顧客有利的體育賽事結果、美國市場的高額投資以及 2026 年世界盃期間的行銷支出所拖累。

流動性與未來預期

截至 2026 年第二季末，Flutter 的流動性狀況尚屬穩健，包括 15 億美元的惠譽調整後可用現金，以及一項 11 億英鎊循環信貸額度中尚可動用的 8 億英鎊。

惠譽假設 Flutter 將致力於在中期內維持其 2.0 倍至 2.5 倍的槓桿目標，並預期公司在 2026 至 2028 年間將產生強勁的自由現金流。未來的併購活動與股份回購規模，將取決於其營運表現。