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피치, 레버리지 우려로 플러터 신용등급 전망 '부정적' 하향
신용평가사 피치(Fitch Ratings)가 세계 최대 온라인 베팅업체인 플러터 엔터테인먼트(Flutter Entertainment plc)의 신용등급 전망을 '안정적'에서 '부정적'으로 하향 조정했다. 장기 발행자 신용등급은 'BBB-'로, 선순위 담보부 채무 등급은 'BBB'로 각각 유지했다.
신용등급 전망 하향 배경
피치는 플러터의 재무 레버리지가 2026년과 2027년에 걸쳐 자사의 부정적 등급 조정 기준을 넘어설 것으로 예상된다고 밝혔다. 이러한 전망은 특히 미국 시장에서의 더딘 마진 회복 속도와 2026~2027년 영국에서의 세금 부담 증가가 주된 원인으로 꼽혔다.
피치는 플러터가 중기적으로 2.0배에서 2.5배의 레버리지 목표를 유지하기 위해 노력할 것으로 가정했다. 그러나 현재의 투자 및 시장 환경이 재무 건전성에 부담으로 작용할 가능성이 커졌다고 평가했다.
수익성 압박 요인과 재무 전략
플러터의 수익성은 최근 공격적인 투자로 인해 압박을 받고 있다. 회사는 2025년 4분기 미국에서 '팬듀얼 예측 플랫폼(FanDuel Predicts Platform)'을 출시했으며, 2026년에도 예측 시장과 온라인 스포츠 베팅에 대한 투자를 지속하고 있다.
Ad피치는 이러한 투자로 인해 2026년 조정 EBITDA가 2억 달러에서 3억 달러 범위의 상단에 해당하는 규모만큼 감소할 것으로 추정했다. 실제로 2026년 2분기 실적은 고객 친화적인 스포츠 경기 결과, 미국 시장에 대한 높은 투자, 2026년 월드컵 기간 중 마케팅 비용 증가 등으로 인해 부진한 모습을 보였다.
이에 대응해 플러터는 레버리지 감축에 집중하기 위해 2024년 9월에 발표했던 50억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 중단했다. 2025년 11억 달러를 매입했던 것과 대조적으로, 2026년에는 2억 5천만 달러만 집행했다.
향후 전망 및 유동성
피치는 플러터의 자사주 매입이 2027년까지 소규모에 그치다가, 2028-2029년에 연간 15억 달러 이상으로 다시 증가할 것으로 전망했다. 또한 2026년부터 2028년까지 인수합병(M&A) 활동이 저조할 것이라는 가정 하에 강력한 잉여현금흐름(FCF) 창출을 기대했다.
2026년 2분기 말 기준 플러터의 유동성은 피치 조정 기준 즉시 가용 현금 15억 달러와 11억 파운드 규모의 회전 신용 한도 중 사용 가능한 8억 파운드로 구성되어 있다.