惠誉因杠杆率担忧将Flutter展望下调至“负面”

评级机构惠誉（Fitch Ratings）已将 Flutter Entertainment plc 的展望从“稳定”下调至“负面”，同时确认其长期发行人违约评级为 BBB-。此举反映出惠誉对该公司未来财务杠杆状况的担忧。

展望下调的核心原因

惠誉表示，此次展望调整的主要依据是其预测 Flutter 的杠杆率将在 2026 年、并可能在 2027 年突破其负面评级触发水平。该机构指出，这一风险取决于多项因素：

• 利润率恢复速度：尤其是在关键的美国市场，利润率的恢复步伐将直接影响去杠杆进程。
• 税收政策变化：英国在 2026 年和 2027 年增加的税收将对公司盈利能力产生负面影响。
• 高额投资：公司在预测市场和在线体育博彩领域的持续投资，预计将在 2026 年对调整后EBITDA（息税折旧及摊销前利润）产生负面影响，影响金额估计在 2亿至3亿美元 区间的上限。

公司财务与战略调整

尽管面临挑战，惠誉指出 Flutter 仍致力于在中期内将其杠杆率维持在 2.0倍至2.5倍 的目标区间。然而，公司 2026 年第二季度的业绩表现平平，主要受到对客户有利的体育赛事结果、在美国市场的高额投资以及 2026 年世界杯期间营销支出的拖累。

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为应对杠杆压力，Flutter 已暂停其于 2024 年 9 月宣布的 50 亿美元股票回购计划，并将重心转向降低杠杆。该公司在 2026 年仅执行了 2.5 亿美元的回购，远低于 2025 年的 11 亿美元。惠誉预计，2027 年的回购规模将保持在较小水平。

流动性与未来预期

在评级报告中，惠誉确认了 Flutter 的高级担保债务评级为“BBB”。截至 2026 年第二季度末，该公司的流动性状况稳健，拥有 15 亿美元的惠誉调整后可用现金，以及在其 11 亿英镑循环信贷额度下尚有 8 亿英镑可用。

展望未来，惠誉预计 Flutter 在 2026-2028 年间将产生强劲的自由现金流，且并购活动将保持在较低水平。该机构认为，未来的股票回购规模将主要取决于公司的经营业绩表现。