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惠譽確認貝萊德TCP資本評級，但因槓桿擔憂展望轉為「負向」
國際信評機構惠譽 (Fitch Ratings) 近日確認了商業發展公司貝萊德TCP資本 (BlackRock TCP Capital Corp., NASDAQ:TCPC) 的長期發行人違約評級、高級擔保債務及高級無擔保債務評級，均維持在 'BB' 級。同時，惠譽將該公司自「負向觀察名單」(Rating Watch Negative) 中移除，但將其評級展望調整為「負向」(Negative)。
此舉反映惠譽認為，儘管 TCPC 的信用指標已趨於穩定，但相較於同業及其自身風險狀況，其槓桿率和不良資產水平仍然偏高，對未來信用狀況構成壓力。
評級展望負向的主因
惠譽將 TCPC 移出「負向觀察名單」，理由是其信用指標已穩定下來，槓桿率也朝著目標水平邁進。然而，評級展望之所以被定為「負向」，主要基於以下幾點擔憂：
- 槓桿率仍高：儘管有所下降，但其槓桿率仍高於同業平均水準。
- 不良資產偏高：未計息 (non-accrual) 的投資部位雖然自高點回落，但佔比依然偏高。
- 潛在虧損風險：較高的實物支付 (paid-in-kind, PIK) 收入可能轉化為未來的已實現虧損。
- 資產覆蓋緩衝較弱：與同業相比，其資產覆蓋緩衝 (asset coverage cushion) 相對不足。
關鍵財務指標分析
Ad根據惠譽的報告，TCPC 的多項關鍵指標顯示出其目前的財務狀況。在 2026 年第一季，公司的槓桿率為 1.65 倍，低於 2025 年底的 1.74 倍；淨監管槓桿率則為 1.29 倍，低於去年底的 1.41 倍。
截至 2026 年第一季末，其資產覆蓋緩衝為 10.9%。在不良資產方面，未計息投資佔其債務投資組合的比例，按公允價值計算為 3%，按成本計算則為 8.4%，皆高於行業平均。
近期應對措施
為應對財務壓力，TCPC 在 2026 年第一季將其基礎股息從每股 0.25 美元削減至 0.17 美元。此外，公司還以擔保循環信貸額度，為 3.25 億美元 到期的優先無擔保票據進行了再融資。
此舉導致 TCPC 的無擔保債務佔總債務的比例，從四年平均的 61.7% 大幅下降至 34.8%。截至第一季末，該公司持有 4400 萬美元的現金及約當現金，以及 2.64 億美元的剩餘信貸額度，顯示其短期流動性尚屬充足。