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피치, 블랙록 TCP 캐피털 신용등급 'BB' 유지…전망은 '부정적' 조정
신용평가사 피치 레이팅스는 블랙록 TCP 캐피털(NASDAQ: TCPC)의 장기 발행자 등급과 선순위 채권 등급을 'BB'로 유지하면서 '부정적 관찰 대상'에서는 해제했다고 밝혔다. 그러나 등급 전망은 '부정적(Negative)'으로 제시하며, 여전히 높은 수준의 레버리지와 자산 건전성에 대한 우려가 남아있음을 시사했다.
등급 조정 배경
피치는 TCPC의 신용 지표가 안정화되고 레버리지가 목표 수준으로 점차 개선되고 있다는 점을 근거로 '부정적 관찰 대상'을 해제했다. 하지만 등급 전망을 '부정적'으로 부여한 것은 동종 업계 대비 취약한 자산 커버리지 완충과 여전히 높은 무수익여신 및 현물지급(PIK) 이자 수익 비중 때문이다. 피치는 이러한 요인들이 향후 추가적인 실현 손실로 이어질 수 있다고 평가했다.
주요 재무 지표 현황
피치에 따르면 TCPC의 주요 재무 지표는 개선 추세에도 불구하고 여전히 우려스러운 수준에 머물러 있다. 2026년 1분기 말 기준 주요 수치는 다음과 같다.
Ad- 총 레버리지: 1.65배 (2025년 말 1.74배에서 하락)
- 순 규제 레버리지: 1.29배 (2025년 말 1.41배에서 하락)
- 자산 커버리지 완충 비율: 10.9%
- 무수익여신: 공정가치 기준 포트폴리오의 3%, 원가 기준 8.4%로 여전히 높은 수준
TCPC는 2025년에 평균 포트폴리오 공정가치의 17.9%에 달하는 순실현손실을 기록했으며, 2026년 1분기에는 2.3%를 기록했다. 또한 회사는 2026년 1분기 주당 기본 배당금을 기존 0.25달러에서 0.17달러로 삭감한 바 있다.
재무구조 변화와 유동성
TCPC는 2026년 1분기에 만기가 도래한 3억 2,500만 달러의 선순위 무담보 채권을 담보 회전 신용 한도를 통해 차환했다. 이로 인해 총 부채에서 무담보 채권이 차지하는 비중은 1분기 말 기준 34.8%로, 지난 4년 평균인 61.7%에서 크게 감소했다. 이는 재무 유연성이 다소 축소되었음을 의미할 수 있다. 2026년 1분기 말 기준 TCPC는 4,400만 달러의 현금 및 등가물과 2억 6,400만 달러의 추가 인출 가능 여신 한도를 보유하고 있다.