Fitch ปรับแนวโน้ม BlackRock TCP Capital เป็น 'เชิงลบ' จากความกังวลด้านหนี้สิน

ฟิทช์ เรทติ้งส์ (Fitch Ratings) ได้ยืนยันอันดับความน่าเชื่อถือของ BlackRock TCP Capital Corp. (NASDAQ:TCPC) ที่ระดับ 'BB' แต่ได้ปรับแนวโน้มอันดับเครดิต (Rating Outlook) เป็น 'เชิงลบ' (Negative) การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงความกังวลต่อระดับหนี้สินและสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ที่ยังคงอยู่ในระดับสูง

สาเหตุของการปรับแนวโน้ม

ฟิทช์ได้ยกเลิกสถานะ 'เครดิตพินิจแนวโน้มเชิงลบ' (Rating Watch Negative) ของ TCPC เนื่องจากเชื่อว่าตัวชี้วัดด้านเครดิตของบริษัทเริ่มมีเสถียรภาพ อย่างไรก็ตาม แนวโน้มอันดับเครดิตที่เป็น 'เชิงลบ' ยังคงสะท้อนถึงความเสี่ยงหลายประการ

• สินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (Non-accruals): ยังคงอยู่ในระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ย โดย ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2026 คิดเป็น 3% ของพอร์ตสินเชื่อตามมูลค่ายุติธรรม และ 8.4% ตามราคาทุน
• รายได้ในรูปแบบ PIK (Paid-in-kind): ระดับรายได้ที่จ่ายเป็นตราสารหนี้แทนเงินสดที่สูง อาจนำไปสู่การรับรู้ผลขาดทุนเพิ่มเติมในอนาคต
• ส่วนเผื่อสินทรัพย์คุ้มครองหนี้ (Asset coverage cushion): อยู่ในระดับ 10.9% ณ สิ้นไตรมาสแรก ซึ่งต่ำกว่าบริษัทคู่แข่งในอุตสาหกรรมเดียวกัน

สถานะทางการเงินและระดับหนี้สิน

แม้จะมีความกังวลดังกล่าว แต่สถานะทางการเงินของ TCPC ก็แสดงสัญญาณการปรับตัวดีขึ้นในบางด้าน โดยเฉพาะอย่างยิ่งระดับหนี้สิน (Leverage) ที่มีแนวโน้มลดลงเข้าใกล้ระดับเป้าหมาย

Ad

อัตราส่วนหนี้สินสุทธิตามเกณฑ์กำกับดูแล (Net regulatory leverage) ของ TCPC ลดลงมาอยู่ที่ 1.29 เท่า ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2026 จากระดับ 1.41 เท่า ณ สิ้นปี 2025 อย่างไรก็ตาม ฟิทช์มองว่าระดับดังกล่าวยังคงสูงเมื่อเทียบกับคู่แข่งและโปรไฟล์ความเสี่ยงของบริษัท

การปรับโครงสร้างหนี้และสภาพคล่อง

ในช่วงไตรมาสแรกของปี 2026 บริษัทได้ดำเนินการหลายอย่างเพื่อจัดการโครงสร้างทางการเงิน ซึ่งรวมถึงการลดการจ่ายเงินปันผลพื้นฐานลงจาก 0.25 ดอลลาร์ต่อหุ้น เหลือ 0.17 ดอลลาร์ต่อหุ้น

นอกจากนี้ TCPC ได้รีไฟแนนซ์หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิและไม่มีหลักประกันมูลค่า 325 ล้านดอลลาร์ที่ครบกำหนดไถ่ถอนด้วยวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่มีหลักประกัน ส่งผลให้สัดส่วนหนี้ที่ไม่มีหลักประกันลดลงเหลือ 34.8% ของหนี้สินรวม จากค่าเฉลี่ย 4 ปีที่ 61.7% ณ สิ้นไตรมาสแรก บริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 44 ล้านดอลลาร์ และมีวงเงินสินเชื่อคงเหลือที่ยังไม่ได้เบิกใช้อีก 264 ล้านดอลลาร์