惠誉确认黑石TCP资本评级，但因杠杆和资产质量担忧展望为“负面”

评级机构惠誉（Fitch Ratings）确认了黑石TCP资本公司 (NASDAQ: TCPC) 的长期发行人违约评级、高级有抵押债务和高级无抵押债务评级为 'BB' 级，并将其从负面评级观察名单中移除。然而，惠誉同时将该公司的评级展望定为“负面”，表明未来仍存在评级下调的可能性。

评级行动解读

惠誉表示，移除负面评级观察反映了其认为TCPC的信用指标已趋于稳定，尽管仍处于较高水平。该公司的杠杆率已开始向目标水平靠拢，不良资产也从峰值回落。尽管如此，评级展望被定为“负面”，主要因为不良资产和实物支付(PIK)利息收入仍然高企，这可能转化为未来的已实现亏损。此外，与同行相比，TCPC的资产覆盖缓冲率较弱。

关键财务指标依然承压

尽管有所改善，但TCPC的关键指标仍是惠誉关注的焦点。具体数据包括：

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• 杠杆水平：截至2026年第一季度，TCPC的杠杆率为 1.65倍，净监管杠杆率为 1.29倍，低于2025年底的1.74倍和1.41倍。然而，这一水平在同行中仍属偏高。
• 资产质量：截至2026年第一季度末，按公允价值和成本计算，不良投资占其债务投资组合的比例分别为 3% 和 8.4%，仍高于行业平均水平。
• 已实现亏损：2025年，公司的净已实现亏损占平均投资组合公允价值的比例高达17.9%，而在2026年第一季度该比例降至2.3%。
• 资产覆盖缓冲率：2026年第一季度为 10.9%，低于同业水平，意味着其吸收潜在亏损的能力较弱。

近期财务调整

为应对财务压力，TCPC在2026年第一季度采取了一系列措施。公司将其基础股息从每股0.25美元削减至 0.17美元。此外，TCPC通过有抵押的循环信贷安排对 3.25亿美元 到期的高级无抵押票据进行了再融资。此举导致其无抵押债务占总债务的比例从过去四年的平均 61.7% 大幅下降至2026年第一季度的 34.8%，这可能会影响其未来的融资灵活性。截至季末，公司持有现金及等价物4400万美元，信贷额度下还有2.64亿美元的剩余借款能力。