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高盛：通膨數據公佈在即，聯準會利率前景為美股主要風險

Jul 12, 2026By James Okoro, Regulation & Policy Correspondent1 min read

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高盛 (Goldman Sachs) 在一份報告中警告，本週即將公佈的美國通膨數據是美股面臨的關鍵風險。該投行指出，若通膨數據高於預期，可能會增加聯準會 (Fed) 升息的可能性，進而對股市造成壓力，其負面影響甚至可能蓋過預期中穩健的企業財報季。

聯準會利率展望成關鍵變數

高盛預測，美國 6 月核心通膨月增率為 0.17%，低於市場共識；而受能源價格下跌影響，整體通膨月減率則為 0.11%。儘管高盛自身的基本預測是聯準會今年將維持利率不變，但報告強調，市場的定價卻截然不同。

根據報告，目前市場價格已反映到 2027 年中期將有近 50 個基點的緊縮政策。這種預期上的落差，使得即將到來的消費者物價指數 (CPI) 報告與 7 月 28-29 日的聯準會政策會議，成為股市的重大不確定性來源。

高盛分析，即使企業獲利增長在中期內應能繼續支撐股市，但聯準會若進一步升息，將會透過多個管道對股市構成壓力：

報告也指出，從歷史數據來看，標準普爾 500 指數在聯準會升息週期的初期通常表現不佳，首次升息後的三個月內平均下跌 2%。不過，長期表現則較為正面，後續 12 個月平均上漲 9%（2022 年的緊縮週期是個例外）。

目前的市場定價也為股市留下了反向上漲的空間。高盛表示，如果即將公佈的通膨數據促使聯準會採取更為鴿派的政策展望，市場可能會出現「釋壓性反彈」。根據選擇權市場的定價，預計標普 500 指數在 CPI 公佈當日可能波動約 0.8%，整週波動幅度約 1.1%。

就特定領域而言，高盛預期資產負債表較弱、且持有大量浮動利率債務的公司，將對利率預期的轉變尤其敏感。歷史經驗顯示，在聯準會緊縮週期的初期，科技股通常表現優於大盤，而金融股則傾向於表現不佳。