Goldman Sachs: Rủi ro lãi suất Fed phủ bóng lên chứng khoán Mỹ trước thềm dữ liệu CPI

Goldman Sachs cảnh báo rằng một báo cáo lạm phát tại Mỹ cao hơn dự kiến trong tuần này có thể gây áp lực lên thị trường cổ phiếu bằng cách gia tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ nâng lãi suất. Theo ngân hàng đầu tư này, rủi ro chính sách tiền tệ có thể lấn át một quý báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo là vững chắc.

Triển vọng chính sách và dự báo lạm phát

Trong báo cáo của mình, Goldman Sachs dự báo lạm phát lõi tháng 6 của Mỹ sẽ tăng 0,17% so với tháng trước, thấp hơn mức đồng thuận của thị trường. Trong khi đó, lạm phát toàn phần được cho là sẽ giảm 0,11% nhờ giá năng lượng đi xuống.

Tuy nhiên, sự khác biệt trong kỳ vọng về chính sách của Fed là một rủi ro chính. Trong khi Goldman dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay, thị trường hiện đang định giá khả năng thắt chặt gần 50 điểm cơ bản cho đến giữa năm 2027. Điều này tạo ra một yếu tố bất định lớn cho thị trường cổ phiếu trước thềm công bố dữ liệu CPI và cuộc họp chính sách của Fed vào ngày 28-29 tháng 7.

Tác động đến thị trường chứng khoán

Goldman Sachs cho rằng tăng trưởng lợi nhuận sẽ tiếp tục là nền tảng cho thị trường cổ phiếu trong trung hạn. Tuy nhiên, việc Fed thắt chặt chính sách hơn nữa sẽ gây áp lực lên thị trường thông qua nhiều kênh:

Ad

• Giảm kỳ vọng tăng trưởng: Lãi suất cao hơn làm chậm lại hoạt động kinh tế.
• Tăng chi phí tài chính: Điều này đặc biệt ảnh hưởng đến chu kỳ đầu tư thâm dụng vốn, chẳng hạn như trong lĩnh vực AI.
• Tái hiện các điều kiện đỉnh thị trường: Các giai đoạn thắt chặt chính sách mạnh mẽ trong quá khứ thường trùng với các đỉnh của thị trường chứng khoán.

Phân tích lịch sử của Goldman cho thấy chỉ số S&P 500 thường gặp khó khăn khi Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, với mức giảm trung bình 2% trong ba tháng đầu tiên. Mặc dù vậy, hiệu suất dài hạn thường tích cực hơn, với mức tăng trung bình 9% trong 12 tháng tiếp theo, ngoại trừ chu kỳ thắt chặt năm 2022.

Phản ứng tiềm năng của thị trường

Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát sắp tới yếu hơn dự kiến, thị trường có thể chứng kiến một "đợt tăng giá giải tỏa" (relief rally) khi triển vọng chính sách của Fed trở nên ôn hòa hơn. Thị trường quyền chọn hiện đang hàm ý chỉ số S&P 500 có thể biến động khoảng 0,8% sau khi công bố CPI và khoảng 1,1% trong cả tuần.

Theo Goldman Sachs, các công ty có bảng cân đối kế toán yếu và nợ lãi suất thả nổi cao sẽ đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất. Về mặt lịch sử, ngành công nghệ thường có hiệu suất vượt trội trong khi cổ phiếu tài chính lại hoạt động kém hơn trong giai đoạn đầu của các chu kỳ thắt chặt chính sách của Fed.