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ゴールドマン・サックス、米CPIを前にFRBの金利見通しを株式市場の主要リスクと指摘
ゴールドマン・サックスは、今週発表される米国のインフレ統計が予想を上回った場合、米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げの可能性が高まり、株式市場の重しになるとの警告を発した。同行は、好調な企業決算シーズンが予想されるものの、金融政策の見通しがそれを上回るリスク要因になるとみている。
FRBの利上げ観測が株価の重荷に
ゴールドマンの分析によると、6月のコアCPIは前月比+0.17%と市場予想を下回り、総合指数はエネルギー価格の下落を背景に-0.11%になると予測されている。しかし、市場は2027年半ばまでに約50ベーシスポイントの利上げを織り込んでおり、年内の金利据え置きを予想する同行の見方とは乖離がある。
この見通しの相違が、7月28-29日の連邦公開市場委員会（FOMC）を前にした株式市場の主要なリスクとなっている。同行は、FRBによる追加引き締めが株式にマイナスの影響を与えると指摘し、その理由として以下の点を挙げている。
- 成長期待の後退
- AI主導の資本集約的な投資サイクルにおける資金調達コストの増加
- 過去の市場のピーク時と類似した状況
市場の反応と過去のサイクル
Ad歴史的にS&P 500種株価指数は、利上げサイクルの開始当初に苦戦する傾向があり、最初の利上げから3カ月間の平均リターンは-2%だった。一方で、その後の12カ月間では平均+9%の上昇を記録しており、2022年の引き締め局面を除けば長期的なパフォーマンスは良好だった。
一方で、インフレデータがFRBのハト派的な政策転換を促すほど弱ければ、市場には「安心感からの買い（リリーフ・ラリー）」が入る余地もあるとゴールドマンは指摘する。オプション市場のデータによれば、CPI発表後のS&P 500の変動率は約0.8%、週末までには約1.1%が見込まれている。
セクターへの影響
個別銘柄では、財務基盤が弱く、変動金利での負債が多い企業が金利見通しの変化に特に敏感になると予想される。セクター別では、歴史的に利上げサイクルの初期段階ではハイテク株がアウトパフォームし、金融株がアンダーパフォームする傾向があったと報告書は付け加えている。