Goldman Sachs ชี้ทิศทางดอกเบี้ยเฟดเป็นความเสี่ยงหลักต่อหุ้นสหรัฐฯ ก่อนการเปิดเผยตัวเลขเงินเฟ้อ

Goldman Sachs ออกบทวิเคราะห์เตือนว่า แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ถือเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยตัวเลขเงินเฟ้อที่จะประกาศในสัปดาห์นี้จะเป็นปัจจัยชี้วัดสำคัญ ซึ่งหากออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ อาจส่งผลกระทบต่อตลาดมากกว่าผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนที่คาดว่าจะออกมาแข็งแกร่ง

มุมมองต่อเงินเฟ้อและนโยบายการเงิน

ธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่นี้คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) ประจำเดือนมิถุนายนจะเพิ่มขึ้น 0.17% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ ขณะที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไป (Headline CPI) อาจลดลง 0.11% จากราคาพลังงานที่ปรับตัวลดลง

แม้ว่า Goldman Sachs จะคาดการณ์ว่าเฟดจะไม่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกในปีนี้ แต่ตลาดการเงินกลับสะท้อนมุมมองที่แตกต่างออกไป โดยมีการคาดการณ์ว่าเฟดอาจปรับขึ้นดอกเบี้ยเกือบ 50 basis points (0.50%) ไปจนถึงกลางปี 2027 ความแตกต่างของมุมมองนี้สร้างความเสี่ยงให้กับตลาดหุ้นก่อนการเปิดเผยตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และการประชุมนโยบายการเงินของเฟดในวันที่ 28-29 กรกฎาคม

ผลกระทบต่อตลาดหุ้น

Goldman Sachs ระบุว่าแม้การเติบโตของกำไรบริษัทจะยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนตลาดหุ้นในระยะกลาง แต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมของเฟดจะส่งผลกระทบต่อตลาดในหลายมิติ:

Ad

• กดดันการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจ
• เพิ่มต้นทุนทางการเงิน โดยเฉพาะในกลุ่มอุตสาหกรรมที่ต้องใช้เงินทุนสูง เช่น กลุ่มที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI)
• สะท้อนสภาวะที่คล้ายคลึงกับช่วงที่ตลาดเคยแตะจุดสูงสุดในอดีต

จากข้อมูลในอดีต ดัชนี S&P 500 มักจะปรับตัวลดลงเฉลี่ย 2% ในช่วง 3 เดือนแรกหลังจากที่เฟดเริ่มวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ในระยะ 12 เดือนถัดไป ดัชนีมักให้ผลตอบแทนเป็นบวกเฉลี่ย 9% ยกเว้นในวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยปี 2022

ความผันผวนและโอกาสในระยะสั้น

ในทางกลับกัน รายงานชี้ว่าหากตัวเลขเงินเฟ้อออกมาต่ำกว่าคาด ซึ่งจะส่งผลให้เฟดมีแนวโน้มดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น (Dovish) ก็อาจเป็นปัจจัยให้เกิดแรงซื้อกลับเข้ามาในตลาด (Relief Rally) ได้เช่นกัน

ข้อมูลจากตลาดออปชันบ่งชี้ว่า ดัชนี S&P 500 อาจเคลื่อนไหวประมาณ 0.8% หลังการประกาศตัวเลข CPI และอาจเคลื่อนไหวราว 1.1% ตลอดทั้งสัปดาห์ สำหรับรายกลุ่มอุตสาหกรรม Goldman Sachs คาดว่าบริษัทที่มีงบดุลอ่อนแอและมีหนี้สินอัตราดอกเบี้ยลอยตัวสูงจะยังคงอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของทิศทางดอกเบี้ย ขณะที่ในอดีต กลุ่มเทคโนโลยีมักจะทำผลงานได้ดีกว่าตลาดในช่วงแรกของวัฏจักรดอกเบี้ยขาขึ้น สวนทางกับกลุ่มการเงินที่มักจะทำผลงานได้ต่ำกว่าตลาด