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高盛：聯準會政策展望成美股關鍵風險，通膨數據左右後市
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投資銀行高盛 (Goldman Sachs) 發布報告指出，儘管預期企業財報季將表現穩健，但美國聯準會 (Fed) 的利率政策前景已成為美股面臨的關鍵風險。報告警告，本週公布的通膨數據若高於預期，可能增加聯準會升息的可能性，進而對股市造成壓力。
通膨數據與市場預期分歧
高盛預測，美國 6 月核心消費者物價指數 (CPI) 月增率為 0.17%，低於市場共識；而由於能源價格下跌，整體 CPI 則預計將月減 0.11%。該行分析師預期聯準會今年將維持利率不變。
然而，市場的看法顯然不同。高盛指出，目前市場定價已反映到 2027 年中期將有近 50 個基點的緊縮政策。這種預期上的落差，使得即將公布的 CPI 數據以及 7 月 28-29 日的政策會議，成為股市的重大不確定因素。
升息對股市的潛在衝擊
高盛認為，中期而言，企業的盈利增長仍是支撐股市的基礎。不過，若聯準會進一步收緊貨幣政策，將可能透過以下途徑對股市構成壓力：
Ad- 抑制增長預期：升息將提高借貸成本，可能減緩經濟增長。
- 增加融資成本：在人工智慧 (AI) 驅動的資本密集投資週期中，更高的利率將加重企業的財務負擔。
- 歷史經驗借鑒：當前情勢與過去幾次市場觸頂時的狀況相似。
歷史數據顯示，在聯準會啟動升息週期的前三個月，標準普爾 500 指數平均下跌 2%。但長期來看，股市表現通常轉為正向，在首次升息後的 12 個月內，指數平均上漲 9%（2022 年的緊縮週期為例外）。
市場反應與類股展望
報告同時提到，目前的市場定價也為「寬慰性反彈」預留了空間。如果即將公布的通膨數據降溫，促使聯準會釋出更鴿派的政策訊號，股市便可能迎來一波漲勢。根據選擇權市場的數據，市場預期標普 500 指數在 CPI 公布當日可能波動約 0.8%。
從類股角度分析，高盛預期，資產負債表較弱、且持有大量浮動利率債務的公司，將對利率預期的轉變尤為敏感。歷史上，在緊縮週期的初期，科技股的表現通常優於大盤，而金融股則傾向於表現不佳。