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골드만삭스 "연준 금리 전망, 美 증시 핵심 리스크...CPI 주목"
골드만삭스는 곧 발표될 미국 인플레이션 지표가 예상보다 높게 나올 경우, 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인상 가능성을 높여 증시에 부담으로 작용할 수 있다고 경고했습니다. 이는 견조할 것으로 예상되는 기업들의 어닝 시즌 호재를 무색하게 만들 수 있는 핵심 리스크로 지목되었습니다.
연준 정책 불확실성, 증시 상방 제한
골드만삭스는 이번 주 발표될 6월 근원 소비자물가지수(CPI)가 전월 대비 0.17% 상승하여 시장 컨센서스를 하회할 것으로 예상했습니다. 에너지 가격 하락에 힘입어 헤드라인 CPI는 0.11% 하락할 것으로 전망했습니다.
그러나 골드만삭스의 자체 전망(올해 금리 동결)과 달리, 시장은 2027년 중반까지 거의 50bp에 달하는 금리 인상을 가격에 반영하고 있습니다. 이러한 괴리는 7월 28-29일로 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞두고 증시의 주요 불확실성 요인으로 작용하고 있습니다.
보고서는 연준이 추가 긴축에 나설 경우, 이는 성장 기대치를 약화시키고 자본 집약적인 인공지능(AI) 투자 사이클의 자금 조달 비용을 증가시켜 주식 시장에 하방 압력으로 작용할 것이라고 분석했습니다.
과거 긴축 사이클의 교훈
Ad역사적으로 S&P 500 지수는 연준의 금리 인상 사이클 초기에 어려움을 겪는 경향이 있었습니다. 골드만삭스에 따르면, 첫 금리 인상 후 3개월 동안 지수는 평균 2% 하락했습니다.
다만 장기적인 성과는 대체로 긍정적이었습니다. 2022년 긴축 사이클을 제외하면, 이후 12개월 동안 S&P 500 지수는 평균 9%의 상승률을 기록했습니다. 이는 단기적인 변동성에도 불구하고 중기적으로는 기업의 이익 성장이 증시를 뒷받침할 수 있음을 시사합니다.
시장 전망 및 업종별 영향
반대로 인플레이션 데이터가 예상보다 낮게 나올 경우, 시장의 완화적 정책 기대감을 자극하며 '안도 랠리'가 나타날 가능성도 존재합니다. 옵션 시장은 CPI 발표 당일 S&P 500 지수가 약 0.8%, 해당 주말까지는 약 1.1% 변동할 가능성을 시사하고 있습니다.
업종별로는 금리 기대치 변화에 특히 민감한 기업들에 대한 주의가 요구됩니다. 골드만삭스는 취약한 대차대조표와 높은 변동금리부채를 가진 기업들이 가장 큰 영향을 받을 것으로 예상했습니다. 역사적으로 연준의 긴축 초기 국면에서는 기술주가 강세를 보인 반면, 금융주는 약세를 보이는 경향이 있었습니다.