高盛：美联储政策前景是美股主要风险，或盖过财报季利好

高盛在一份报告中警告称，尽管预计企业盈利将再次表现稳健，但美联储的利率前景已成为美国股市面临的关键风险。该投资银行指出，本周高于预期的通胀数据可能会增加美联储加息的可能性，从而对股市构成压力。

美联储政策与市场预期的分歧

高盛预计，受能源价格下跌的抵消作用，6月份核心通胀月率将增长0.17%，低于市场普遍预期，而总体通胀则将下降0.11%。尽管高盛预测美联储今年将维持利率不变，但市场定价却显示，到2027年中期将有近50个基点的紧缩。

这种预期分歧在即将到来的CPI数据和7月28-29日政策会议之前，为股市制造了不确定性。高盛认为，进一步的货币紧缩将通过抑制增长预期、增加人工智能驱动的资本密集型投资周期的融资成本，从而对股市造成拖累。

历史表现与潜在波动

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从历史上看，标普500指数在美联储加息周期的初期往往表现不佳。数据显示，在首次加息后的前三个月，该指数平均下跌2%。然而，从更长远来看，表现通常是积极的，随后12个月的平均涨幅为9%（2022年的紧缩周期除外）。

高盛还指出，当前的市场定价也为潜在的“释然性上涨”留下了空间。如果即将公布的通胀数据促使市场形成更为鸽派的政策展望，股市可能会出现反弹。根据期权市场的数据，市场暗示标普500指数在周二CPI数据公布后可能波动约0.8%，整周波动幅度约为1.1%。

特定板块和公司的敏感性

在市场内部，高盛预计，资产负债表薄弱且持有大量浮动利率债务的公司，将对利率预期的变化尤其敏感。从历史经验来看，在美联储紧缩周期的早期阶段，科技行业通常表现优于大盘，而金融股则表现不佳。