Goldman Sachs ชี้ทิศทางดอกเบี้ย Fed เป็นความเสี่ยงสำคัญต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ

Goldman Sachs ออกบทวิเคราะห์เตือนว่า ข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่จะเปิดเผยในสัปดาห์นี้อาจสร้างแรงกดดันต่อตลาดหุ้น หากตัวเลขออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งจะเพิ่มความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และอาจบดบังปัจจัยบวกจากผลประกอบการไตรมาสล่าสุดของบริษัทจดทะเบียนที่คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง

มุมมองต่อเงินเฟ้อและนโยบาย Fed

ทีมนักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) ประจำเดือนมิถุนายนจะเพิ่มขึ้น 0.17% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ ขณะที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไป (Headline CPI) อาจลดลง 0.11% เนื่องจากราคาพลังงานที่ปรับตัวลง

แม้ว่า Goldman Sachs จะคาดว่า Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตลอดทั้งปีนี้ แต่ตลาดการเงินกลับสะท้อนการคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเกือบ 50 basis points (0.50%) ไปจนถึงกลางปี 2027 ความแตกต่างของมุมมองนี้ถือเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อตลาดหุ้นก่อนการเปิดเผยตัวเลข CPI และการประชุมนโยบายการเงินของ Fed ในวันที่ 28-29 กรกฎาคมนี้

ผลกระทบต่อตลาดหุ้น

Goldman Sachs ระบุว่าแม้การเติบโตของกำไรบริษัทจดทะเบียนจะเป็นปัจจัยหนุนตลาดในระยะกลาง แต่การที่ Fed กลับมาใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นจะส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นผ่านหลายช่องทาง ไม่ว่าจะเป็นการลดความคาดหวังการเติบโตทางเศรษฐกิจ การเพิ่มขึ้นของต้นทุนทางการเงินในยุคที่การลงทุนขับเคลื่อนด้วย AI ซึ่งต้องใช้เงินทุนสูง และยังสะท้อนสภาวะที่เคยเกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดเคยทำจุดสูงสุดในอดีต

Ad

จากข้อมูลในอดีต ดัชนี S&P 500 มักจะปรับตัวลดลงในช่วงเริ่มต้นของวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ย โดยมีค่าเฉลี่ยลดลง 2% ในช่วง 3 เดือนแรก อย่างไรก็ตาม ในระยะ 12 เดือนถัดมา ดัชนีมักจะให้ผลตอบแทนเป็นบวกเฉลี่ย 9% ยกเว้นในวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยปี 2022 ในทางกลับกัน หากข้อมูลเงินเฟ้อออกมาต่ำกว่าคาด ก็อาจทำให้เกิด "Relief Rally" หรือการดีดตัวขึ้นของตลาดได้เช่นกัน

กลุ่มที่น่าจับตาและความเคลื่อนไหวที่คาดการณ์

ตลาดออปชันบ่งชี้ว่าดัชนี S&P 500 อาจเคลื่อนไหวประมาณ 0.8% หลังการประกาศตัวเลข CPI และอาจเคลื่อนไหวราว 1.1% ตลอดทั้งสัปดาห์

Goldman Sachs มองว่ากลุ่มบริษัทที่มีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยมากที่สุดคือกลุ่มที่มีปัจจัยดังนี้

• บริษัทที่มีงบดุลอ่อนแอ
• บริษัทที่มีหนี้สินอัตราดอกเบี้ยลอยตัว (Floating-rate debt) ในระดับสูง
• ในทางประวัติศาสตร์ กลุ่มเทคโนโลยีมักจะทำผลงานได้ดีกว่าตลาดในช่วงแรกของการขึ้นดอกเบี้ย ขณะที่กลุ่มการเงินมักจะทำผลงานได้ต่ำกว่าตลาด