Story
Goldman Sachs: Rủi ro chính sách Fed có thể lấn át triển vọng lợi nhuận của chứng khoán Mỹ
Goldman Sachs cảnh báo rằng một báo cáo lạm phát tại Mỹ nóng hơn dự kiến có thể gây áp lực lên thị trường cổ phiếu bằng cách gia tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất. Rủi ro này có nguy cơ lấn át một mùa báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo là sẽ tiếp tục tăng trưởng vững chắc.
Triển vọng chính sách và lạm phát
Theo báo cáo của Goldman Sachs, ngân hàng đầu tư này dự báo lạm phát lõi tháng 6 sẽ tăng 0,17% so với tháng trước, thấp hơn mức đồng thuận của thị trường. Trong khi đó, lạm phát toàn phần được cho là sẽ giảm 0,11% nhờ giá năng lượng đi xuống.
Trong khi Goldman dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay, thị trường hiện đang định giá gần 50 điểm cơ bản cho các đợt thắt chặt kéo dài đến giữa năm 2027. Sự khác biệt này tạo ra một rủi ro đáng kể cho thị trường cổ phiếu trước thềm công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và cuộc họp chính sách ngày 28-29 tháng 7.
Tác động đến thị trường và bối cảnh lịch sử
Goldman Sachs cho rằng việc Fed thắt chặt chính sách hơn nữa sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến cổ phiếu thông qua nhiều kênh. Cụ thể, nó sẽ làm giảm kỳ vọng tăng trưởng, tăng chi phí tài chính trong chu kỳ đầu tư thâm dụng vốn do AI thúc đẩy, và lặp lại các điều kiện từng thấy ở các đỉnh thị trường trước đây.
AdPhân tích lịch sử của ngân hàng chỉ ra rằng chỉ số S&P 500 thường gặp khó khăn khi Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, với mức giảm trung bình 2% trong ba tháng đầu tiên. Tuy nhiên, hiệu suất dài hạn hơn thường tích cực, với mức tăng trung bình 9% trong 12 tháng tiếp theo, ngoại trừ chu kỳ thắt chặt năm 2022.
Báo cáo cũng lưu ý rằng định giá thị trường hiện tại cũng để ngỏ khả năng về một đợt tăng giá giải tỏa (relief rally) nếu dữ liệu lạm phát sắp tới thúc đẩy một triển vọng chính sách ôn hòa hơn từ Fed.
Phân hóa theo nhóm cổ phiếu
Goldman Sachs nhận định các công ty có bảng cân đối kế toán yếu và tỷ lệ nợ lãi suất thả nổi cao sẽ đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất. Thị trường quyền chọn cũng đang phản ánh sự thận trọng này, hàm ý chỉ số S&P 500 có thể biến động khoảng 0,8% sau khi dữ liệu CPI được công bố.
Xét về mặt lịch sử, lĩnh vực công nghệ có xu hướng vượt trội hơn thị trường chung trong giai đoạn đầu của các chu kỳ thắt chặt của Fed. Ngược lại, nhóm cổ phiếu tài chính thường có hiệu suất kém hơn trong cùng giai đoạn.