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Berenberg首評Eutelsat「持有」：高額資本支出為OneWeb及IRIS²前景蒙上陰影
德國投資銀行Berenberg近期首次將歐洲通訊衛星公司（Eutelsat Communications, EPA:ETL）納入研究範圍，給予「持有」（Hold）評級，目標價設定為 €2。Berenberg表示，雖然Eutelsat在歐洲IRIS²衛星網路計畫中扮演關鍵角色，但其不斷增加的資本支出負擔與執行風險，已為其前景蒙上陰影。
資本支出攀升抵銷潛在利多
Berenberg在報告中指出，Eutelsat在歐盟主要資助的IRIS² SpaceRISE聯盟中佔有重要地位，該計畫旨在打造一個能與SpaceX旗下星鏈（Starlink）匹敵的歐洲版衛星網路。這為Eutelsat帶來了參與「歐洲版星鏈」的潛在巨大商機。
然而，該行警告，Eutelsat已承諾在2029財年後，為IRIS²計畫及OneWeb低軌道衛星星系的更新，追加高達 €24億歐元 的資本支出。這筆龐大的投資，實質上抵銷了先前因C波段頻譜誘因計畫所獲得的約 5.04億美元 收益。
財務與營運風險升高
Berenberg分析，增加的投資反映了Eutelsat大幅擴張的衛星計畫。雖然公司至2029財年的四年資本支出計畫總額維持在約40億歐元，但內容已包含新增229顆OneWeb衛星，同時部分IRIS²的支出也被推遲至2029財年之後。
Ad根據Berenberg的預測，更高的支出可能導致Eutelsat的槓桿比率攀升至接近 EBITDA的4倍，使其資產負債表面臨進一步壓力。該行認為，這筆額外支出「顯著增加了執行風險」。
營收目標面臨挑戰
在盈利前景方面，Berenberg對Eutelsat的中期財測持謹慎態度。Eutelsat設定的目標是在2029財年將集團營收提升至15億至17億歐元，相較於2026財年的12.4億歐元。然而，Berenberg認為此目標「看起來難以實現」。
總結來說，Berenberg表示，在看到Eutelsat展現穩健的執行力證據之前，他們目前更青睞其競爭對手SES。Berenberg給予的€2目標價，相較於Eutelsat在9月1日的收盤價€1.74，約有15%的上漲空間。