Berenberg ให้เรตติ้ง 'ถือ' หุ้น Eutelsat ชี้แผนลงทุนสูงบดบังศักยภาพโครงการ OneWeb และ IRIS²

Berenberg ได้เริ่มต้นการวิเคราะห์หุ้น Eutelsat Communications (EPA:ETL) ด้วยคำแนะนำ "ถือ" (Hold) พร้อมให้ราคาเป้าหมายที่ 2 ยูโร โดยชี้ว่าแม้บริษัทจะมีโอกาสเติบโตจากโครงการเครือข่ายดาวเทียม IRIS² ของยุโรป แต่ก็ถูกบดบังด้วยภาระการลงทุนที่หนักขึ้นและความเสี่ยงในการดำเนินงานที่เพิ่มสูงขึ้น

ภาระการลงทุนที่สูงขึ้นบดบังโอกาส

Berenberg ระบุว่า Eutelsat มีบทบาทสำคัญในกลุ่ม SpaceRISE ซึ่งเป็นผู้ดำเนินโครงการดาวเทียม IRIS² ที่ได้รับทุนส่วนใหญ่จากสหภาพยุโรป โครงการนี้มีเป้าหมายเพื่อสร้างเครือข่ายดาวเทียมที่เป็นทางเลือกของยุโรปแทนที่ Starlink ของ SpaceX ซึ่งถือเป็นโอกาสสำคัญสำหรับบริษัท

อย่างไรก็ตาม โบรกเกอร์ชี้ให้เห็นว่า Eutelsat ได้ให้คำมั่นที่จะมีค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (capex) เพิ่มเติมอีก 2.4 พันล้านยูโร หลังปีงบประมาณ 2029 ซึ่งเกี่ยวข้องกับทั้งโครงการ IRIS² และการเสริมทัพกลุ่มดาวเทียม OneWeb การใช้จ่ายที่สูงขึ้นนี้เป็นการเพิ่มความเสี่ยงในการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ และบดบังผลประโยชน์ที่ได้รับจากเงินชดเชยคลื่นความถี่ C-band ประมาณ 504 ล้านดอลลาร์

ความเสี่ยงด้านงบดุลและประมาณการรายได้

แผนการลงทุน 4 ปีของ Eutelsat จนถึงปีงบประมาณ 2029 ยังคงอยู่ที่ประมาณ 4 พันล้านยูโร แต่ Berenberg ตั้งข้อสังเกตว่าแผนดังกล่าวได้รวมการเพิ่มดาวเทียม OneWeb อีก 229 ดวงเข้าไปด้วย ขณะที่ค่าใช้จ่ายบางส่วนของ IRIS² ถูกเลื่อนออกไปหลังปีงบประมาณ 2029

Ad

จากการคาดการณ์ของ Berenberg อัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA ของ Eutelsat อาจเพิ่มสูงขึ้นถึงระดับ 4 เท่า ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อสถานะงบดุลของบริษัท นอกจากนี้ Berenberg ยังมองว่าแนวโน้มผลประกอบการในระยะกลางยังคงมีความท้าทาย แม้ Eutelsat จะตั้งเป้ารายได้กลุ่มไว้ที่ 1.5-1.7 พันล้านยูโรภายในปีงบประมาณ 2029 แต่โบรกเกอร์มองว่าเป็นเป้าหมายที่ "ยากที่จะบรรลุ"

มุมมองตลาดและคำแนะนำ

ราคาเป้าหมายที่ 2 ยูโรของ Berenberg บ่งชี้ถึงโอกาสที่ราคาจะปรับตัวขึ้นได้อีกประมาณ 15% จากราคาปิดเมื่อวันที่ 1 กันยายนที่ 1.74 ยูโร ทั้งนี้ Berenberg ระบุว่าจะพิจารณาปรับมุมมองให้เป็นบวกมากขึ้นหากมีหลักฐานที่แสดงถึงการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง แต่ในปัจจุบันยังคงชื่นชอบคู่แข่งอย่าง SES มากกว่า

หลังการเปิดเผยรายงานวิเคราะห์ดังกล่าว ราคาหุ้น Eutelsat ปรับตัวลดลง 2.6% สู่ระดับ 1.69 ยูโร