Berenberg Inisiasi Eutelsat dengan Peringkat 'Hold' di Tengah Kekhawatiran Capex

Berenberg menginisiasi liputan saham Eutelsat Communications (EPA:ETL) dengan peringkat "Tahan" (Hold) dan target harga €2. Menurut analisis mereka, potensi manfaat dari peran perusahaan dalam jaringan satelit IRIS² Eropa diimbangi oleh beban investasi yang lebih berat dan meningkatnya risiko eksekusi.

Menyusul berita ini, saham Eutelsat turun 2,6% menjadi €1,69. Target harga €2 yang ditetapkan oleh Berenberg menyiratkan potensi kenaikan sekitar 15% dari harga penutupan pada 1 September di level €1,74.

Analisis Berenberg

Berenberg mencatat bahwa Eutelsat memiliki peran signifikan dalam konsorsium IRIS² SpaceRISE, yang sebagian besar didanai oleh Uni Eropa dan bertujuan untuk membangun alternatif Eropa untuk Starlink milik SpaceX. Peran ini memberikan Eutelsat peluang untuk berpartisipasi dalam proyek yang digambarkan Berenberg sebagai potensi "European Starlink" di masa depan.

Namun, bank investasi tersebut menyatakan bahwa mereka baru akan menjadi lebih positif jika ada bukti eksekusi yang solid. Untuk saat ini, Berenberg menyatakan lebih memilih pesaingnya, SES.

Beban Investasi dan Risiko Eksekusi

Ad

Kekhawatiran utama Berenberg berpusat pada komitmen belanja modal (capex) tambahan Eutelsat sebesar €2,4 miliar setelah tahun fiskal 2029. Investasi ini terkait dengan proyek IRIS² dan pembaruan konstelasi satelit OneWeb.

Menurut Berenberg, peningkatan belanja ini secara material meningkatkan risiko eksekusi dan menghapus manfaat dari penerimaan insentif spektrum C-band sekitar $504 juta. Rencana investasi yang diperluas ini mencakup penambahan 229 satelit OneWeb. Akibatnya, leverage Eutelsat diproyeksikan dapat meningkat mendekati empat kali EBITDA, memberikan tekanan lebih lanjut pada neraca keuangan perusahaan.

Prospek Pendapatan yang Menantang

Berenberg juga melihat profil pendapatan jangka menengah yang menantang bagi Eutelsat. Perusahaan menargetkan pendapatan grup sebesar €1,5 miliar hingga €1,7 miliar pada tahun fiskal 2029, naik dari perkiraan €1,24 miliar pada tahun fiskal 2026.

Namun, Berenberg menilai bahwa target tersebut terlihat sulit untuk dicapai. Kombinasi dari tantangan pendapatan dan peningkatan beban investasi menjadi dasar bagi peringkat 'Tahan' yang netral.