Story
ベレンベルグ、ユーテルサットを「ホールド」で評価開始 OneWebなどへの投資増が重荷に
Text size
Background
ドイツの証券会社ベレンベルグは、衛星通信大手ユーテルサット・コミュニケーションズ（EPA:ETL）の投資判断を「ホールド」、目標株価を2ユーロとしてカバレッジを開始した。欧州の次世代衛星通信網「IRIS²」への参画による潜在的な利益が、設備投資の増大と実行リスクの高まりによって相殺されるとの見方を示している。
ベレンベルグの評価
ベレンベルグは、ユーテルサットがEU主導のコンソーシアム「IRIS² SpaceRISE」で重要な役割を担うことを評価した。これはスペースX社の「スターリンク」に対抗する欧州版の構築を目指すもので、同社にとって大きな機会となり得る。
しかし、水曜日に発表されたこの評価では、巨額の投資負担がこの好材料を打ち消していると指摘。確実な事業遂行が確認できるまでは、競合のSESをより選好するとしている。この報告を受け、ユーテルサットの株価は2.6%下落し1.69ユーロとなった。
設備投資の増加と財務への影響
報告書によると、ユーテルサットは「IRIS²」と低軌道衛星コンステレーション「OneWeb」の更新のため、2029年度以降に24億ユーロの追加設備投資を計画している。
Adベレンベルグは、この投資増が以下の影響をもたらすと分析している。
- Cバンド周波数帯のインセンティブとして得られる約5億400万ドルの利益を実質的に相殺する。
- 同社のレバレッジ（EBITDA有利子負債倍率）が4倍に近づく可能性があり、バランスシートへの圧力が一層高まる。
収益見通しへの懸念
ベレンベルグは、ユーテルサットの中期的な収益プロファイルも厳しいと見ている。同社は2029年度までにグループ収益を15億〜17億ユーロ（2026年度は12.4億ユーロ）に引き上げる目標を掲げているが、ベレンベルグはこの目標達成は困難との見方を示した。