Story
Berenberg khuyến nghị 'Nắm giữ' cổ phiếu Eutelsat do lo ngại về chi phí đầu tư
Ngân hàng đầu tư Berenberg đã khởi đầu việc theo dõi và đưa ra khuyến nghị "Nắm giữ" đối với cổ phiếu của Eutelsat Communications (EPA:ETL) cùng mức giá mục tiêu là €2. Theo Berenberg, các lợi ích tiềm năng từ vai trò của Eutelsat trong mạng lưới vệ tinh IRIS² của châu Âu đang bị ảnh hưởng tiêu cực bởi gánh nặng đầu tư lớn hơn và rủi ro thực thi ngày càng tăng.
Đánh giá của Berenberg
Trong báo cáo công bố hôm thứ Tư, Berenberg cho rằng họ sẽ có cái nhìn tích cực hơn nếu có bằng chứng về việc Eutelsat thực thi kế hoạch một cách hiệu quả, nhưng ở thời điểm hiện tại, họ ưu tiên đối thủ cạnh tranh là SES.
Mức giá mục tiêu €2 của Berenberg cao hơn khoảng 15% so với giá đóng cửa €1,74 của cổ phiếu Eutelsat vào ngày 1 tháng 9. Sau khi thông tin được công bố, cổ phiếu Eutelsat đã giảm 2,6% xuống còn €1,69.
Gánh nặng chi phí đầu tư gia tăng
Berenberg ghi nhận vai trò quan trọng của Eutelsat trong liên danh SpaceRISE của dự án IRIS², một dự án được EU tài trợ phần lớn nhằm xây dựng một giải pháp thay thế cho Starlink của SpaceX. Tuy nhiên, ngân hàng này chỉ ra rằng Eutelsat đã cam kết một khoản chi phí đầu tư (capex) bổ sung lên tới €2,4 tỷ sau năm tài chính 2029, liên quan đến cả IRIS² và việc bổ sung cho chòm vệ tinh OneWeb.
AdTheo Berenberg, mức chi tiêu cao hơn này làm tăng đáng kể rủi ro thực thi và làm mất đi lợi ích từ khoản tiền thu được khoảng 504 triệu USD từ việc giải phóng phổ tần C-band. Kế hoạch capex bốn năm của Eutelsat đến năm tài chính 2029 vẫn ở mức khoảng €4 tỷ, nhưng hiện đã bao gồm thêm 229 vệ tinh OneWeb, trong khi một số chi tiêu cho IRIS² đã được dời sang sau năm tài chính 2029.
Triển vọng tài chính và rủi ro
Berenberg dự báo rằng tỷ lệ đòn bẩy của Eutelsat có thể tăng lên gần 4 lần EBITDA, gây thêm áp lực lên bảng cân đối kế toán của công ty. Ngân hàng này cũng nhận thấy một hồ sơ lợi nhuận đầy thách thức trong trung hạn.
Eutelsat đặt mục tiêu doanh thu của tập đoàn từ €1,5 tỷ đến €1,7 tỷ vào năm tài chính 2029, so với mức €1,24 tỷ trong năm tài chính 2026. Tuy nhiên, Berenberg cho rằng mục tiêu này có vẻ khó đạt được.