歐股AI動能反轉？美銀指7月急跌後 下行空間料有限

根據美國銀行證券（BofA Securities）最新報告，在人工智慧（AI）變現前景不明與融資成本急升的雙重打擊下，歐洲高動能股於7月份經歷了一場劇烈回檔，相對於整體市場表現暴跌14%，幾乎逆轉了上半年23%的超額表現。

AI變現疑慮與利率上升 雙重壓力來襲

報告指出，此波拋售潮反映了全球AI相關指數的普遍回落，例如韓國KOSPI指數已自高點下跌38%。美國銀行分析，除了自5月以來美國實質債券殖利率上揚50個基點對成長股造成壓力外，市場對AI商業模式的疑慮是主要驅動因素。

這些疑慮包括：

• 消費者為AI服務付費的意願尚不明確。
• AI模型層面的競爭日益加劇。
• 主要雲端服務供應商面臨更高的投入與借貸成本。

多空論點交鋒 後市展望分歧

Ad

對於此波動能股回檔是否已近尾聲，美國銀行提出了正反兩面的論點。利多方面，市場對「超大規模雲端服務商」（hyperscaler）資本支出的共識預期在過去三個月內以年化超過100%的速度上調，而近期的回檔已使半導體類股的估值與AI資本支出預期重新趨於一致。

然而，利空因素依然存在。美國銀行追蹤的「矽數據代幣支出指數」（Silicon Data Token Expenditure Index）持續下滑，顯示客戶正從昂貴的尖端AI模型轉向其他選擇，此趨勢通常與超大規模雲端服務商的股價表現不佳有關。此外，主要雲端與AI平台公司股價相對大盤已下跌25%，而歷史經驗顯示，超大規模雲端服務商的疲軟通常會領先AI資本支出受惠股數個月出現頹勢，暗示歐洲科技股可能面臨進一步壓力。

美銀：維持審慎看法 但下行空間有限

總體而言，美國銀行對動能型投資風格維持「適度看空」的立場，但預期在經歷7月份的急劇下跌後，進一步的下行空間將會更加有限。該行透過維持對半導體類股的「減碼」（underweight）評級來表達此觀點。

值得注意的是，報告也提到，該行近期將同樣在此波動能股拋售中受到波及的礦業與營建材料類股，從「減碼」上調至「市場權重」（marketweight），顯示其觀點存在細微差異。