Saham Eropah: Adakah Penjualan Momentum AI Hampir Berakhir?

Saham momentum tinggi Eropah mengalami penjualan mendadak pada Julai, jatuh 14% berbanding pasaran yang lebih luas dan membalikkan prestasi cemerlang 23% yang dicatatkan pada separuh pertama tahun ini. Menurut nota terkini daripada BofA Securities, pembalikan ini didorong oleh keraguan terhadap keupayaan syarikat untuk menjana keuntungan daripada kecerdasan buatan (AI) dan peningkatan mendadak dalam kos pembiayaan bagi penyedia perkhidmatan awan utama.

Punca Penjualan Mendadak

Penganalisis BofA mengenal pasti ketidakpastian mengenai pengewangan AI sebagai pemacu utama penjualan. Ini termasuk keraguan sama ada pengguna bersedia membayar untuk perkhidmatan AI, persaingan yang semakin sengit, kos input yang lebih tinggi, dan kos pinjaman yang meningkat bagi syarikat *hyperscaler* (penyedia awan berskala besar).

Selain itu, kenaikan 50 mata asas dalam hasil bon benar A.S. sejak Mei turut memberi tekanan kepada saham pertumbuhan. Penarikan balik ini mencerminkan kejatuhan dalam indeks global yang terdedah kepada AI, seperti indeks KOSPI Korea Selatan yang menjunam 38% daripada paras puncaknya.

Hujah Bercanggah Mengenai Hala Tuju Pasaran

BofA Securities menggariskan hujah yang bersaing mengenai sama ada penjualan momentum ini menghampiri penghujungnya. Isu utama kini adalah untuk menentukan sama ada pemulihan yang dilihat pada akhir minggu lalu akan berterusan.

Faktor-faktor yang menyokong pemulihan termasuk:

Ad

• Unjuran konsensus untuk perbelanjaan modal (*capex*) *hyperscaler* telah disemak ke atas pada kadar tahunan melebihi 100% dalam tempoh tiga bulan lalu.
• Penilaian saham semikonduktor kini lebih sejajar dengan jangkaan perbelanjaan modal AI selepas pembetulan harga baru-baru ini.

Walau bagaimanapun, faktor-faktor yang menunjukkan kemungkinan tekanan berterusan ialah:

• Indeks Perbelanjaan Token Data Silikon, yang menjejaki peralihan pelanggan daripada model AI yang mahal, terus menurun.
• Dari segi sejarah, kelemahan dalam kalangan *hyperscaler* sering mendahului prestasi lemah dalam kalangan syarikat teknologi Eropah yang mendapat manfaat daripada perbelanjaan modal AI.

Pandangan BofA dan Implikasi

Walaupun berlaku penjualan yang ketara, BofA Securities menyatakan bahawa mereka kekal "sederhana bearis" terhadap saham gaya momentum tetapi menjangkakan sebarang penurunan selanjutnya akan lebih terhad. Untuk mencerminkan pandangan ini, firma itu mengekalkan kedudukan *underweight* (kurang pendedahan) dalam sektor semikonduktor.

Pada masa yang sama, BofA menaik taraf sektor perlombongan dan bahan binaan daripada *underweight* kepada *marketweight* (pendedahan pasaran). Kedua-dua sektor ini sebelum ini terperangkap dalam penjualan momentum yang lebih meluas.