Saham AI Eropa Anjlok, BofA Analisis Akhir dari Tren Pelemahan

Saham-saham momentum tinggi di Eropa anjlok tajam sebesar 14% relatif terhadap pasar yang lebih luas pada bulan Juli, membalikkan kinerja semester pertama yang sempat mengungguli pasar sebesar 23%. Menurut catatan riset dari BofA Securities, pelemahan ini dipicu oleh keraguan investor terhadap monetisasi kecerdasan buatan (AI) dan kenaikan tajam biaya pendanaan bagi perusahaan teknologi.

Pemicu Pelemahan Tajam

Pelemahan ini mencerminkan tren koreksi pada indeks-indeks saham yang terafiliasi dengan AI secara global. Sebagai contoh, indeks KOSPI Korea Selatan tercatat turun 38% dari puncaknya. BofA mengidentifikasi ketidakpastian monetisasi sebagai pendorong utama, dengan beberapa faktor pendukung:

• Ketidakjelasan kesediaan konsumen untuk membayar layanan AI.
• Meningkatnya persaingan di tingkat model AI.
• Kenaikan biaya input dan biaya pinjaman bagi penyedia layanan *cloud* utama (*hyperscaler*).

Selain itu, kenaikan imbal hasil riil obligasi AS sebesar 50 basis poin sejak Mei turut memberikan tekanan pada saham-saham pertumbuhan (*growth stocks*), yang sensitif terhadap perubahan suku bunga.

Sinyal Bullish dan Bearish

Ad

BofA Securities menguraikan dua skenario yang berlawanan mengenai apakah tren pelemahan ini akan berakhir. Di satu sisi, ada sinyal *bullish* di mana ekspektasi belanja modal (*capital expenditure*) para *hyperscaler* telah direvisi naik dengan laju tahunan lebih dari 100% dalam tiga bulan terakhir. Koreksi baru-baru ini juga telah membawa valuasi saham semikonduktor kembali sejalan dengan ekspektasi belanja modal AI.

Namun, dari sisi *bearish*, BofA menyoroti bahwa Silicon Data Token Expenditure Index, yang melacak pergeseran pelanggan dari model AI yang mahal, terus menurun. Tren ini secara historis berkorelasi dengan kinerja buruk saham *hyperscaler*, yang saat ini telah turun 25% relatif terhadap pasar. Kelemahan pada *hyperscaler* biasanya mendahului pelemahan pada saham-saham penerima manfaat belanja modal AI beberapa bulan kemudian, yang mengindikasikan potensi tekanan lebih lanjut bagi saham teknologi Eropa.

Posisi BofA dan Implikasi Pasar

Menyikapi kondisi ini, BofA menyatakan tetap "cukup *bearish*" terhadap saham-saham gaya momentum tetapi memperkirakan penurunan lebih lanjut akan lebih terbatas setelah koreksi tajam di bulan Juli. Untuk mengekspresikan pandangan ini, mereka mempertahankan posisi "underweight" pada sektor semikonduktor.

Di sisi lain, bank investasi tersebut baru-baru ini menaikkan peringkat untuk sektor pertambangan dan material konstruksi dari "underweight" menjadi "marketweight". Kedua sektor ini sebelumnya ikut terseret dalam aksi jual saham momentum yang lebih luas. Langkah ini menunjukkan adanya pergeseran fokus ke sektor-sektor yang dinilai memiliki valuasi lebih menarik setelah koreksi pasar.