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欧州AI関連株、調整は最終局面か？ BofAが分析
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BofAセキュリティーズの最近のリポートによると、欧州の高モメンタム株は7月に市場全体に対して14%急落し、今年上半期に記録した23%のアウトパフォームを帳消しにした。この急激な巻き戻しの背景には、人工知能（AI）の収益化に対する疑念や、ハイパースケーラー（大手クラウド事業者）の資金調達コストの急上昇があるという。
7月に急反落したAIモメンタム
この調整は世界的なAI関連指数の下落と連動しており、韓国のKOSPI指数はピークから38%下落した。また、5月以降の米国実質金利の50ベーシスポイントの上昇も成長株の重しとなった。
しかしBofAは、調整の主な要因はAIの収益化に関する不確実性にあると指摘する。具体的には、消費者がAIサービスに対価を支払う意思が不明確であること、AIモデル開発における競争激化、入力コストの上昇、そして大手クラウド事業者の借入コスト増加などが挙げられている。
調整は終わりに近づいているか
先週末にかけてハイテク株が回復の兆しを見せたことから、BofAは「モメンタムの巻き戻しは終わりに近づいているか」という問いを立て、強弱双方のシナリオを提示している。
Ad- 強気シナリオ: 過去3ヶ月で、ハイパースケーラーの設備投資に対するコンセンサス予想が年率換算で100%以上というペースで上方修正された。最近の株価下落により、先行していた半導体セクターの株価が、この設備投資への期待と整合的な水準に戻った。
- 弱気シナリオ: BofAが顧客のAIモデル離れの指標とする「シリコン・データ・トークン支出指数」は低下を続けている。歴史的に、ハイパースケーラーの株価の弱さは、その数ヶ月後に欧州のAI関連設備投資の恩恵を受ける銘柄の軟調さにつながる傾向がある。
BofAの見解と投資戦略
BofAは、モメンタムという投資スタイルに対しては「緩やかに弱気」な見方を維持しているものの、7月の急落を経て、さらなる下値余地は限定的と予想している。この見方を反映し、半導体セクターについては「アンダーウエート」のポジションを維持している。
一方で、広範なモメンタム株の売り込まれる中で影響を受けた鉱業および建設資材セクターについては、最近「アンダーウエート」から「マーケットウエート」に格付けを引き上げたと付け加えた。