Đà tăng của cổ phiếu AI châu Âu đảo chiều trong tháng 7, BofA cân nhắc triển vọng

Các cổ phiếu có đà tăng trưởng cao ở châu Âu đã giảm mạnh 14% so với thị trường chung trong tháng 7, đảo ngược hoàn toàn mức tăng trưởng vượt trội 23% trong nửa đầu năm. Theo một báo cáo gần đây của BofA Securities, đợt bán tháo mạnh mẽ này chủ yếu do những nghi ngờ về khả năng thương mại hóa của trí tuệ nhân tạo (AI) và chi phí vốn tăng vọt của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô.

Nguyên nhân đằng sau đợt bán tháo

BofA xác định sự không chắc chắn về việc kiếm tiền từ AI là yếu tố chính dẫn đến đợt điều chỉnh. Những lo ngại này bao gồm sự sẵn lòng của người tiêu dùng trong việc trả tiền cho các dịch vụ AI, sự cạnh tranh ngày càng tăng ở lớp mô hình nền tảng, chi phí đầu vào cao hơn và chi phí vay gia tăng đối với các nhà cung cấp đám mây lớn.

Bên cạnh đó, việc lợi suất trái phiếu thực của Mỹ tăng 50 điểm cơ bản kể từ tháng 5 cũng gây áp lực lên các cổ phiếu tăng trưởng. Đợt sụt giảm này phản ánh xu hướng chung trên toàn cầu của các chỉ số liên quan đến AI, ví dụ như chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã giảm 38% từ đỉnh.

Triển vọng trái chiều

Các nhà phân tích của BofA cho biết các cổ phiếu công nghệ đã bắt đầu phục hồi vào cuối tuần trước, làm dấy lên câu hỏi trọng tâm: liệu đợt điều chỉnh này có sắp kết thúc hay không. Ngân hàng này đã vạch ra các luận điểm trái ngược nhau.

Ad

• Luận điểm lạc quan: Kỳ vọng đồng thuận về chi tiêu vốn (capex) của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô đã được điều chỉnh tăng với tốc độ hàng năm hơn 100% trong ba tháng qua. Đợt giảm giá gần đây cũng đã đưa định giá của nhóm cổ phiếu bán dẫn trở lại mức phù hợp với kỳ vọng về capex cho AI sau một giai đoạn tăng quá nóng.
• Luận điểm bi quan: Chỉ số Chi tiêu Token Dữ liệu Silicon (Silicon Data Token Expenditure Index), theo BofA, theo dõi sự chuyển dịch của khách hàng khỏi các mô hình AI tiên tiến đắt đỏ, vẫn tiếp tục giảm. Xu hướng này thường đi kèm với hiệu suất kém của các nhà cung cấp đám mây siêu quy mô. Nhóm này hiện đã giảm 25% so với thị trường chung, và trong lịch sử, sự suy yếu của họ thường báo trước áp lực đối với các công ty hưởng lợi từ capex AI vài tháng sau đó.

Quan điểm của BofA

BofA cho biết họ duy trì quan điểm "tương đối bi quan" đối với nhóm cổ phiếu có đà tăng trưởng cao nhưng kỳ vọng đà giảm thêm sẽ hạn chế hơn sau đợt sụt giảm mạnh trong tháng 7. Để thể hiện quan điểm này, ngân hàng đang duy trì vị thế "hạ tỷ trọng" đối với ngành bán dẫn.

Đáng chú ý, đợt điều chỉnh diễn ra bất chấp sự cải thiện về tăng trưởng toàn cầu, với các chỉ số bất ngờ về kinh tế vĩ mô toàn cầu đạt mức cao nhất trong ba năm. BofA cũng cho biết gần đây họ đã nâng hạng hai lĩnh vực khai khoáng và vật liệu xây dựng, vốn cũng bị ảnh hưởng trong đợt bán tháo, từ "hạ tỷ trọng" lên "tỷ trọng thị trường".