摩根士丹利因北美市場和利潤率擔憂下調愛立信股票評級

週二，摩根士丹利將電信設備製造商愛立信（STO:ERICb）的股票評級從“持股觀望”下調至“減持”，受此影響，愛立信股價在斯德哥爾摩交易中下跌超過3%。摩根士丹利指出，北美地區營收下滑以及利潤率從高峰迴落是導致愛立信股價下跌的主因。

評等下調理由

摩根士丹利分析師團隊（由Terence Tsui領導）警告稱，愛立信的核心行動無線存取網（RAN）設備業務正面臨「營收和成本方面的雙重阻力」。該行預計，這可能導致未來獲利預期下調。

報告指出，電信業者在行動資本支出方面仍保持保守。因此，摩根士丹利預計，到2027年，整體行動RAN市場將保持平穩，這將限制設備供應商的成長機會。

北美市場疲軟及利潤率承壓

愛立信在北美（歷來是其獲利最高的地區）的表現是摩根士丹利最為關注的問題。北美市場約占公司總收入的35%。

分析師強調的主要壓力點包括：

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• 第二季度，北美地區的網路業務收入較去年同期下降約5%。
• 愛立信第三季業績指引顯示，網路業務毛利率預計為48%-50%，較上一季可能下降100個基點。
• 投入成本（尤其是半導體成本）的上漲被視為2027年之前持續的不利因素。

摩根士丹利目前預測，到2028年，愛立信的毛利率將每年下降約100個基點。這與市場普遍預期毛利率基本持平的情況形成鮮明對比。鑑於這些擔憂，該銀行將愛立信2027年的息稅前利潤（EBIT）和每股盈餘（EPS）預期分別下調了5%和6%。

新的目標價與估值

與評級下調相一致，摩根士丹利將愛立信在瑞典上市股票的目標價從95瑞典克朗下調至90瑞典克朗。其在美國上市的美國存託憑證（ADR）的目標價下調幅度更大，從11美元下調至9美元，部分原因是匯率波動不利。

分析師指出，愛立信的本益比約為16倍，高於其五年歷史平均值14倍。他們也對該股近期的上漲提出質疑，部分是由於競爭對手諾基亞的估值重估所致。他們表示，「愛立信在人工智慧/資料中心領域沒有直接的業務」。摩根士丹利表示，在電信設備領域，他們仍更看好諾基亞。