摩根士丹利因北美市场和利润率担忧下调爱立信股票评级

周二，摩根士丹利将电信设备制造商爱立信（STO:ERICb）的股票评级从“持股观望”下调至“减持”，受此影响，爱立信股价在斯德哥尔摩交易中下跌超过3%。摩根士丹利指出，北美地区营收下滑以及利润率从峰值回落是导致爱立信股价下跌的主要原因。

评级下调理由

摩根士丹利分析师团队（由Terence Tsui领导）警告称，爱立信的核心移动无线接入网（RAN）设备业务正面临“营收和成本方面的双重阻力”。该行预计，这可能导致未来盈利预期下调。

报告指出，电信运营商在移动资本支出方面依然保持保守。因此，摩根士丹利预计，到2027年，整体移动RAN市场将保持平稳，这将限制设备供应商的增长机会。

北美市场疲软及利润率承压

爱立信在北美（历来是其盈利最高的地区）的业绩表现是摩根士丹利最为关注的问题。北美市场约占公司总收入的35%。

分析师强调的主要压力点包括：

Ad

• 第二季度，北美地区的网络业务收入同比下降约5%。
• 爱立信第三季度业绩指引显示，网络业务毛利率预计为48%-50%，较上一季度可能下降100个基点。
• 投入成本（尤其是半导体成本）的上涨被视为2027年之前持续的不利因素。

摩根士丹利目前预测，到2028年，爱立信的毛利率将每年下降约100个基点。这与市场普遍预期毛利率基本持平的情况形成鲜明对比。鉴于这些担忧，该银行将爱立信2027年的息税前利润（EBIT）和每股收益（EPS）预期分别下调了5%和6%。

新的目标价格和估值

与评级下调相一致，摩根士丹利将爱立信在瑞典上市股票的目标价格从95瑞典克朗下调至90瑞典克朗。其在美国上市的美国存托凭证（ADR）的目标价格下调幅度更大，从11美元下调至9美元，部分原因是汇率波动不利。

分析师指出，爱立信的市盈率约为16倍，高于其五年历史平均水平14倍。他们还对该股近期的上涨提出质疑，这部分是由于竞争对手诺基亚的估值重估所致。他们表示，“爱立信在人工智能/数据中心领域没有直接的业务”。摩根士丹利表示，在电信设备领域，他们仍然更看好诺基亚。