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高盛：直接貸款領域信貸趨勢穩定 壞帳率低於歷史平均
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高盛 (Goldman Sachs) 最新報告指出，直接貸款產業的信貸趨勢保持相對穩定。該行在評估了約 5000 億美元的私人貸款（約佔該行業三分之一）後，得出此結論。
主要信貸指標維持穩健
報告顯示，被評估的貸款組合中，停止計息貸款 (non-accruals) 的比率追蹤在 低於 2% 的水準，此數字優於歷史平均。此外，實物支付 (Payment-in-kind, PIK) 和觀察名單趨勢也同樣維持穩定。
從市場活動來看，該領域正開始復甦。高盛指出，第三季由發起人主導的交易活動與第二季相比有所改善。目前的直接貸款利差，比 2025 年的緊縮水平高出約 50 個基點，這對投資者而言意味著潛在回報的提升。
零售資金流動與 BDC 表現
在零售資金方面，高盛預計，第三季的贖回請求將從第二季的約 15% 下降至 約 10%。然而，報告也提到，大多數非公開交易的商業發展公司 (Business Development Companies, BDC) 可能會持續面臨資金淨流出的情況，直到 2027 年第一季。
Ad從年初至今的表現來看，大多數非公開交易的 BDC 報酬率落後於流動性基準。這項數據為投資者在評估此類投資工具時提供了重要參考。
市場展望與潛在贏家
高盛點名了幾家在當前環境中處於有利地位的公司。報告認為，TPG、Brookfield Asset Management (BAM)、StepStone Group (STEP) 和 BlackRock (BLK)/HPS 等公司因其較佳的過去十二個月報酬率、較小的既有貸款組合及較低的贖回壓力而處於領先位置。
另一方面，對於擁有大量未部署機構資本的管理公司，例如 Ares Management (ARES)，高盛認為它們已準備好實現更快的增長。這類公司有能力在市場復甦時抓住新的放貸機會。