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ゴールドマン・サックス、ダイレクト・レンディング市場の信用トレンドは安定と分析
ゴールドマン・サックス（GS）は、約5000億ドル規模のプライベート・ローン（ダイレクト・レンディング・セクターの約3分の1に相当）を分析した結果、同市場の信用トレンドは比較的安定しているとの見解を示した。
主要な分析結果
GSの分析によると、調査対象ポートフォリオにおける不良債権（ノン・アクルーアル）比率は2%未満と、過去の平均を下回る水準で推移している。また、現物払い（PIK）やウォッチリスト（要注意先）の動向も安定しているという。
市場活動も回復の兆しを見せている。第3四半期のスポンサー主導の案件は第2四半期に比べて改善。ダイレクト・レンディングのスプレッドは、最もタイトだった2025年の水準を約50ベーシスポイント上回っている。
BDC（事業開発会社）の動向
個人投資家向け商品である非公開BDC（事業開発会社）については、いくつかの課題も指摘されている。GSは、第3四半期の解約請求が第2四半期の約15%から約10%に減少すると予想しているものの、大半の非公開BDCは2027年第1四半期まで純資金流出が続く可能性が高いと見ている。
Adまた、年初来のリターンでは、ほとんどの非公開BDCが流動性の高いベンチマークを下回っている状況だという。
市場の見通しと注目企業
このような市場環境において、GSは一部の運用会社が有利な立場にあると指摘している。過去12ヶ月のリターンが良好で、既存ポートフォリオが比較的小さく、解約待ちが少ない企業として、TPG、ブルックフィールド・アセット・マネジメント（BAM）、ステップストーン・グループ（STEP）、ブラックロック（BLK）/HPSを挙げた。
さらに、アレス・マネジメント（ARES）のように、機関投資家向けの未投資資金（ドライパウダー）を潤沢に抱える運用会社は、より速い成長を遂げる可能性があるとGSは分析している。