Goldman Sachs ชี้แนวโน้มเครดิตในตลาดสินเชื่อตรงยังคงมีเสถียรภาพ

Goldman Sachs รายงานว่าแนวโน้มด้านเครดิตในอุตสาหกรรมการให้สินเชื่อโดยตรง (Direct Lending) ยังคงมีเสถียรภาพ จากการประเมินพอร์ตสินเชื่อภาคเอกชนมูลค่าประมาณ 5 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนประมาณหนึ่งในสามของทั้งภาคส่วน

สัญญาณบวกด้านคุณภาพสินเชื่อ

จากการวิเคราะห์ของธนาคาร พบว่าสัดส่วนสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (Non-accruals) ในพอร์ตที่ทำการประเมินนั้น อยู่ในระดับต่ำกว่า 2% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต นอกจากนี้ แนวโน้มการชำระดอกเบี้ยในรูปแบบอื่นที่ไม่ใช่เงินสด (Payment-in-kind) และสินเชื่อที่ต้องจับตามองเป็นพิเศษ (Watchlist) ก็ยังคงมีเสถียรภาพ

ในขณะเดียวกัน กิจกรรมในตลาดเริ่มฟื้นตัว โดยธุรกรรมที่นำโดยผู้สนับสนุนทางการเงิน (Sponsor-led activity) ในไตรมาสที่สามปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสที่สอง ปัจจุบัน ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (Spreads) ของสินเชื่อตรงสูงกว่าระดับต่ำสุดที่เคยเห็นในปี 2025 อยู่ประมาณ 50 basis points

แนวโน้มกองทุนและมุมมองนักลงทุน

Goldman Sachs คาดการณ์ว่าข้อมูลนักลงทุนรายย่อยในไตรมาสที่สามจะแสดงให้เห็นถึงการลดลงของคำขอไถ่ถอนหน่วยลงทุนเหลือประมาณ 10% จากระดับประมาณ 15% ในไตรมาสที่สอง อย่างไรก็ตาม ธนาคารตั้งข้อสังเกตว่าบริษัทพัฒนาธุรกิจที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ (Non-traded BDCs) ส่วนใหญ่มีแนวโน้มที่จะเผชิญกับภาวะเงินทุนไหลออกสุทธิจนถึงไตรมาสแรกของปี 2027

Ad

นอกจากนี้ รายงานยังระบุว่าผลการดำเนินงานของ non-traded BDCs ส่วนใหญ่นั้นต่ำกว่าผลตอบแทนของเกณฑ์มาตรฐานที่เป็นสินทรัพย์สภาพคล่อง (Liquid benchmark) เมื่อเทียบตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (Year-to-date)

บริษัทที่อยู่ในสถานะที่ดีที่สุด

Goldman Sachs ได้ระบุชื่อบริษัทที่อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดในภาคส่วนนี้ โดยพิจารณาจากปัจจัยต่างๆ เช่น ผลตอบแทนย้อนหลัง 12 เดือนที่ดีกว่า, ขนาดพอร์ตสินเชื่อเดิม (Back books) ที่เล็กกว่า และคิวการไถ่ถอนหน่วยลงทุนที่ต่ำกว่า ได้แก่

• TPG
• Brookfield Asset Management (BAM)
• StepStone Group (STEP)
• BlackRock (BLK)/HPS

ธนาคารยังเสริมอีกว่า ผู้จัดการกองทุนที่มีเงินทุนคงค้างที่ยังไม่ได้นำไปลงทุน (Undeployed capital) จากนักลงทุนสถาบันจำนวนมาก เช่น Ares Management (ARES) ก็อยู่ในตำแหน่งที่พร้อมจะเติบโตได้เร็วกว่า