Goldman Sachs: Tren Kredit di Sektor Pinjaman Langsung Tetap Stabil

Menurut analisis terbaru dari Goldman Sachs, tren kredit di industri pinjaman langsung (*direct lending*) menunjukkan stabilitas yang relatif kuat. Laporan tersebut didasarkan pada penilaian terhadap portofolio pinjaman swasta senilai sekitar $500 miliar, yang mewakili sekitar sepertiga dari total sektor tersebut.

Rincian Analisis Kredit

Analisis Goldman Sachs menemukan bahwa metrik kredit utama tetap berada dalam kondisi yang sehat. Tingkat kredit non-lancar (*non-accruals*) dalam portofolio yang dinilai tercatat di bawah 2%, angka yang lebih rendah dari rata-rata historis.

Selain itu, tren untuk pembayaran dalam bentuk sejenis (*payment-in-kind*) dan pinjaman dalam daftar pantauan (*watchlist*) juga dilaporkan stabil. Temuan ini mengindikasikan bahwa kualitas aset di sektor pinjaman swasta secara umum masih terjaga meskipun kondisi ekonomi makro bergejolak.

Prospek Aktivitas dan Imbal Hasil

Goldman Sachs mengamati adanya tanda-tanda pemulihan dalam tingkat aktivitas. Aktivitas yang dipimpin oleh sponsor (*sponsor-led*) pada kuartal ketiga menunjukkan peningkatan dibandingkan dengan level kuartal kedua. *Spread* pinjaman langsung saat ini berada sekitar 50 basis poin lebih tinggi dari level terendah yang terlihat pada tahun 2025.

Ad

Dari sisi ritel, bank investasi tersebut memperkirakan data kuartal ketiga akan menunjukkan penurunan permintaan penebusan (*redemption requests*) menjadi sekitar 10% dari sekitar 15% pada kuartal kedua. Namun, sebagian besar *business development companies* (BDC) yang tidak diperdagangkan di bursa kemungkinan akan membukukan arus keluar bersih (*net outflows*) hingga kuartal pertama 2027 dan berkinerja di bawah tolok ukur likuid secara *year-to-date*.

Perusahaan yang Berada di Posisi Unggul

Laporan tersebut mengidentifikasi beberapa manajer aset yang berada di posisi yang baik. Perusahaan-perusahaan ini dinilai memiliki keunggulan berkat imbal hasil dua belas bulan terakhir yang lebih baik, portofolio lama (*back books*) yang lebih kecil, dan antrean penebusan yang lebih rendah.

• TPG
• Brookfield Asset Management (BAM)
• StepStone Group (STEP)
• BlackRock (BLK)/HPS

Selain itu, Goldman Sachs mencatat bahwa manajer aset dengan modal institusional signifikan yang belum ditempatkan (*undeployed capital*), seperti Ares Management (ARES), berada dalam posisi untuk mencapai pertumbuhan yang lebih cepat.