골드만삭스, "직접 대출 시장 신용 동향 안정적"

골드만삭스는 직접 대출(사모 대출) 시장의 신용 동향이 비교적 안정적으로 유지되고 있다고 분석했다. 약 5,000억 달러 규모의 대출 포트폴리오 분석 결과, 부실채권 관련 지표가 양호한 수준을 보이는 것으로 나타났다.

안정적인 신용 지표

골드만삭스는 전체 직접 대출 시장의 약 3분의 1에 해당하는 5,000억 달러 규모의 사모 대출을 분석한 결과, 무수익여신(non-accruals) 비율이 2% 미만으로 역사적 평균치를 하회하고 있다고 밝혔다.

은행에 따르면 현물상환(Payment-in-kind) 및 요주의 여신(watchlist) 동향 역시 안정적인 상태를 유지했다. 이는 고금리 환경에도 불구하고 차주들이 대체로 채무를 감당하고 있으며, 대출 자산의 질이 견고하게 유지되고 있음을 시사한다.

시장 활동 회복 조짐

시장 활동 또한 회복세를 보이고 있다. 보고서에 따르면 3분기 스폰서 주도 거래 활동은 2분기 대비 개선된 모습을 보였다.

현재 직접 대출 스프레드는 2025년에 기록했던 최저 수준보다 약 50bp 높은 수준에서 형성되어 있다. 이는 대출 기관 입장에서 더 나은 수익률을 기대할 수 있는 환경이 조성되었음을 의미한다.

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비상장 BDC 전망 및 유망 운용사

골드만삭스는 개인 투자자 시장과 관련하여 3분기 환매 요청이 2분기의 약 15%에서 약 10% 수준으로 감소할 것으로 예상했다. 다만, 대부분의 비상장 기업개발회사(BDC)는 2027년 1분기까지 순자금 유출을 겪을 가능성이 높으며, 연초 대비 유동성 벤치마크 수익률을 하회하고 있다고 지적했다.

이러한 환경 속에서 골드만삭스는 다음과 같은 특징을 가진 운용사들이 유리한 위치에 있다고 평가했다.

• 유망 기업: TPG, 브룩필드 자산운용(Brookfield Asset Management), 스텝스톤 그룹(StepStone Group), 블랙록(BlackRock)/HPS
• 선정 이유: 우수한 과거 12개월 수익률, 상대적으로 작은 기존 투자 자산(back books), 낮은 환매 대기 물량

또한 아레스 매니지먼트(Ares Management)와 같이 상당한 규모의 기관 투자용 미집행 자금(undeployed capital)을 보유한 운용사는 더 빠른 성장을 이룰 수 있을 것으로 전망했다.