德意志銀行：殖利率仍是 2026 年匯市主導力量 利差交易料將續強

德意志銀行 (Deutsche Bank AG) 週五發布報告指出，在全球經濟環境穩定的情況下，「殖利率」已成為今年外匯市場的主導力量，預期利差交易 (Carry trades) 將持續表現出色。

殖利率成關鍵驅動因素

德意志銀行外匯策略主管 George Saravelos 在報告中寫道，儘管今年發生了中東戰爭、聯準會領導層變動以及科技股估值大幅波動等重大事件，但「風險調整後利差」仍然是驅動 2026 年貨幣走勢最重要的因素。

Saravelos 指出，市場對聯準會 (Fed) 的鷹派預期重新定價，已成為美元最重要的正面因素。然而，若要引發美元更大規模的走勢，市場需要預期聯準會升息 75 至 100 個基點或更多，這將使美元重返高收益貨幣的地位。

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主要貨幣前景分析

德意志銀行對主要貨幣提出了具體看法，並點出利差交易中的偏好選項。

• 歐元 (EUR)：考量到歐洲經濟增長預期可能出現上行風險，德意志銀行認為沒有強烈理由預期歐元會進一步下跌，或美元會全面上漲。
• 日圓 (JPY)：相較於其他主要貨幣，日本的低前端殖利率持續對日圓構成壓力。不過，報告也提到，日本政府推動國內投資的努力可能為日圓帶來支撐。德意志銀行以日本 2014 年政府年金投資基金 (GPIF) 改革為例，說明即使政策實施需要時間，但國內資金流向預期的改變，仍可能引發顯著的匯率波動。
• 瑞士法郎 (CHF)：在利差交易策略中，德意志銀行表示，相較於日圓，他們更偏好使用瑞士法郎作為融資貨幣。