德意志银行：收益率是2026年外汇市场的主导力量

德意志银行周五发布报告称，在全球经济稳定的背景下，收益率已成为今年外汇市场的核心驱动力。该行预计，利差驱动的套利交易在年内将继续表现良好。

收益率成为关键驱动因素

德意志银行外汇策略主管George Saravelos在报告中指出，尽管2026年发生了包括中东战争、美联储领导层变动以及科技股估值大幅波动在内的重大事件，但经风险调整后的套利交易回报率，已成为影响货币走势的最重要因素。

Saravelos认为，稳定的全球宏观环境使得投资者更加关注收益率差异。在这种市场环境下，高收益货币相对于低收益货币更具吸引力。

主要货币前景分析

德意志银行对主要货币对的未来走势提出了具体看法：

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• 美元 (USD)：对美联储的鹰派重定价已成为支撑美元的最重要积极因素。报告指出，市场需要消化75至100个基点或更多的加息预期，才能推动美元重返高收益货币行列，并引发更大规模的升值。
• 欧元 (EUR)：鉴于欧洲增长预期存在潜在的上行风险，德意志银行认为没有充分理由预期欧元会进一步下跌或美元会全面走强。
• 日元 (JPY)：与其他主要货币相比，日本的低前端收益率持续对日元构成压力。不过，该行也提到，日本政府为促进国内投资而采取的措施可能会对日元形成支撑。

交易策略与历史借鉴

在套利交易的融资货币选择上，德意志银行表示更倾向于使用瑞士法郎，而非日元。

报告还以日本2014年政府养老投资基金 (GPIF) 改革为例，说明国内资本流动预期的变化如何能够引发显著的汇率波动，即便相关政策的实施需要更长时间。这表明，对未来政策的预期本身就足以影响市场动态。