Deutsche Bank: Lợi suất là động lực chính của thị trường ngoại hối năm 2026

Lợi suất đã trở thành động lực chính trên các thị trường ngoại hối trong năm nay và dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng này, theo một báo cáo mới đây từ Deutsche Bank AG. Bối cảnh kinh tế toàn cầu ổn định đang tạo điều kiện cho các chiến lược giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) hoạt động hiệu quả.

Lợi suất trở thành yếu tố quyết định

Ông George Saravelos, Giám đốc chiến lược tiền tệ tại Deutsche Bank, nhận định rằng lợi suất là yếu tố có sức ảnh hưởng lớn nhất đến biến động của các cặp tiền tệ trong năm 2026. Báo cáo nhấn mạnh rằng đây là xu hướng chủ đạo bất chấp các sự kiện địa chính trị và kinh tế lớn.

Theo ông, các giao dịch chênh lệch lãi suất đã điều chỉnh theo rủi ro là nhân tố quan trọng nhất, ngay cả khi thị trường đối mặt với các sự kiện như xung đột ở Trung Đông, thay đổi lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), và những biến động mạnh trong định giá cổ phiếu công nghệ.

Triển vọng các đồng tiền chủ chốt

Ad

• Đồng USD: Việc thị trường định giá lại lập trường chính sách diều hâu của Fed đã trở thành yếu tố tích cực quan trọng nhất đối với đồng đô la. Tuy nhiên, ông Saravelos lưu ý rằng để tạo ra những biến động lớn hơn cho đồng bạc xanh, thị trường cần phải định giá khả năng Fed tăng lãi suất từ 75 đến 100 điểm cơ bản trở lên, điều này sẽ đưa đồng đô la trở lại vị thế của một đồng tiền có lợi suất cao.
• Đồng EUR: Deutsche Bank không nhận thấy lý do đủ mạnh để kỳ vọng đồng euro sẽ giảm sâu hơn hoặc đồng đô la sẽ tăng giá trên diện rộng, do có những rủi ro tích cực tiềm tàng đối với kỳ vọng tăng trưởng của châu Âu.
• Đồng JPY và CHF: Đồng yên Nhật (JPY) tiếp tục đối mặt với áp lực từ mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn thấp so với các đồng tiền chủ chốt khác. Ngân hàng này cho biết họ ưu tiên sử dụng đồng franc Thụy Sĩ (CHF) hơn là đồng yên để tài trợ cho các giao dịch chênh lệch lãi suất.

Tác động từ dòng vốn nội địa

Mặc dù lợi suất thấp, báo cáo của Deutsche Bank cũng chỉ ra rằng những nỗ lực của Nhật Bản nhằm thúc đẩy đầu tư trong nước có thể củng cố đồng yên. Ngân hàng này viện dẫn cuộc cải cách Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ Nhật Bản năm 2014 làm ví dụ.

Sự kiện này cho thấy những thay đổi trong kỳ vọng về dòng vốn trong nước có thể tạo ra những biến động ngoại hối đáng kể, ngay cả khi việc thực thi chính sách cần nhiều thời gian hơn để thành hiện thực. Điều này cho thấy các nhà đầu tư cần theo dõi cả các yếu tố chính sách vĩ mô và dòng vốn nội địa khi đánh giá triển vọng của một đồng tiền.