도이체방크 "2026년 외환시장은 금리가 주도…캐리 트레이드 유효"

도이체방크는 안정적인 글로벌 경제 환경 속에서 금리가 2026년 외환시장의 핵심 동력으로 작용하며 캐리 트레이드가 계속해서 유효할 것이라고 금요일 밝혔다. 이는 각국 중앙은행의 통화정책 차별화에 따른 금리 격차가 통화 가치를 결정하는 가장 중요한 변수가 되었음을 의미한다.

금리, 외환시장의 지배적 동인

도이체방크의 조지 사라벨로스 통화 전략 글로벌 헤드는 보고서에서 올해 외환시장을 움직인 가장 지배적인 힘은 '금리'였다고 분석했다. 그는 중동 전쟁, 미국 연방준비제도(연준) 지도부 교체, 기술주 가치의 급격한 변동 등 주요 거시 경제 이벤트에도 불구하고 위험 조정 캐리가 통화 움직임을 설명하는 가장 중요한 요인이었다고 강조했다.

이는 투자자들이 지정학적 리스크나 시장 변동성보다 통화 간 금리 차이를 이용해 수익을 추구하는 전략에 더 집중하고 있음을 시사한다. 안정된 경제 전망이 이러한 환경을 뒷받침하고 있다는 것이 도이체방크의 진단이다.

주요 통화별 전망

도이체방크는 주요 통화에 대해 다음과 같은 전망을 제시했다.

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• 미국 달러(USD): 연준의 매파적 정책 재조정이 달러화에 가장 중요한 긍정적 요인으로 작용했다. 다만 달러화가 다시 '고금리 통화' 지위를 되찾고 본격적인 강세로 전환하기 위해서는 시장이 75bp에서 100bp 이상의 금리 인상을 가격에 반영해야 할 것이라고 분석했다. 현재로서는 전반적인 달러 강세를 예상할 강력한 이유는 없다고 덧붙였다.
• 유로(EUR): 유럽의 성장 기대치에 잠재적인 상방 리스크가 존재하기 때문에 유로화가 현 수준에서 더 하락할 이유는 크지 않다고 보았다.
• 일본 엔(JPY): 다른 주요 통화에 비해 낮은 단기 금리로 인해 계속 압박을 받고 있다. 그러나 일본 정부의 국내 투자 장려 노력이 엔화 강세 요인으로 작용할 수 있다고 지적했다. 도이체방크는 2014년 일본 정부연금투자기금(GPIF) 개혁 당시 정책 실행이 지연되었음에도 국내 자금 흐름에 대한 기대 변화만으로 상당한 외환 변동을 일으켰던 사례를 예로 들었다.

투자 전략 시사점

도이체방크는 캐리 트레이드를 위한 자금 조달 통화로 일본 엔화보다는 스위스 프랑(CHF)을 선호한다고 밝혔다. 이는 엔화의 잠재적 변동성 및 정책 변화 가능성을 고려한 전략으로 풀이된다.

결론적으로, 투자자들은 당분간 각국 중앙은행의 정책 기조와 금리 전망에 더욱 집중할 필요가 있다. 금리 차이가 통화 성과를 좌우하는 핵심 변수로 작용하는 시장 환경이 지속될 것으로 예상된다.