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德意志銀行：美債回購規模倍增 類同「扭轉操作」恐打壓美元
德意志銀行 (Deutsche Bank) 警告，美國財政部出乎意料地擴大其長天期公債回購操作規模，此舉實質上與聯準會（Fed）過去的「扭轉操作」非常相似，恐將對美元構成進一步的下行壓力。
財政部擴大回購 規模翻倍
根據美國財政部週三的公告，針對 10 年至 20 年期及 20 年至 30 年期的名目票面利率公債，其流動性支援回購操作的單次上限將從 20 億美元提高至少一倍至 40 億美元。此消息發布後，美元匯率在短時間內應聲急貶。
德意志銀行外匯研究主管 George Saravelos 在一份即時反應報告中指出，此回購操作在結構上等同於聯準會著名的「扭轉操作」。他解釋：「財政部將需要發行更多短期國庫券，來為從市場上移除長天期債券（duration）的行動融資。這在某種程度上緩解了金融狀況，理論上將需要聯準會採取相應的緊縮政策來抵銷。」
金融抑制疑慮浮現
德意志銀行認為，財政部的舉動是一種「軟性的金融抑制」（soft-form financial repression），反映出華府對於近期長天期美國公債殖利率持續攀升的日益不安。Saravelos 表示，這與該行去年提出的「賓州計畫」（Pennsylvania plan）框架相符，該框架探討了美國公債市場實施金融抑制的潛在必要性。
AdSaravelos 進一步解釋了此舉對美元的傳導機制。他指出，如果美國長天期公債的市場價格不被「允許」自由下跌（即殖利率上升），那麼外國投資者持有的美債就必須透過貨幣貶值來進行調整。他寫道：「若美國公債的市場價格無法向下調整，外國投資者所持有的公債外匯價格，就必須透過美元走弱來實現。」
市場焦點轉向聯準會
德意志銀行分析，此事件的一大變數在於聯準會主席 Kevin Warsh 將如何回應。理論上，若回購操作確實導致金融狀況寬鬆，聯準會應以更緊縮的貨幣政策來抵銷。然而，Saravelos 警告，如果 Warsh 主席未將此次回購視為一項寬鬆因素，這種沉默本身將成為對美元的另一個負面信號。
展望未來，市場可能會更加關注美國政府為支撐公債市場所採取的進一步措施。Saravelos 總結道：「這些措施越被視為扭曲市場定價，美元走弱的可能性就越大。」因此，短期內外匯市場的焦點將集中在聯準會是否對擴大回購的影響發表評論。