Deutsche Bank: Pembelian Balik Bon AS Serupa 'Operation Twist', Beri Tekanan kepada Dolar

Perbendaharaan Amerika Syarikat (AS) telah mengumumkan peningkatan mendadak dalam saiz operasi pembelian balik bonnya, satu langkah yang disifatkan oleh penganalisis di Deutsche Bank sebagai serupa dengan program 'Operation Twist' oleh Rizab Persekutuan (The Fed) dan berpotensi memberi tekanan kepada dolar AS.

Peningkatan Saiz Pembelian Balik

Dalam satu pengumuman yang tidak dijangka, Perbendaharaan AS menyatakan ia akan menaikkan had setiap operasi untuk pembelian balik sokongan mudah tunai sekurang-kurangnya dua kali ganda. Langkah ini melibatkan bon kupon nominal dalam sektor 10 hingga 20 tahun dan 20 hingga 30 tahun.

• Had maksimum bagi setiap operasi dinaikkan daripada $2 bilion kepada sekurang-kurangnya $4 bilion.
• Menurut George Saravelos, ketua penyelidikan FX di Deutsche Bank, dolar AS serta-merta melemah secara mendadak selepas pengumuman tersebut.

Analisis: 'Represi Kewangan' dan Kesan 'Operation Twist'

Deutsche Bank menyifatkan langkah itu sebagai satu bentuk "represi kewangan bentuk lembut" yang bertujuan untuk mengawal kenaikan hasil bon AS jangka panjang. Saravelos menyatakan bahawa pentadbiran AS kelihatan semakin tidak selesa dengan kenaikan hasil bon jangka panjang yang berterusan.

Ad

"Operasi pembelian balik ini secara efektifnya sangat serupa dengan 'Operation Twist' oleh The Fed," tulis Saravelos dalam satu nota. Beliau menjelaskan bahawa Perbendaharaan AS berkemungkinan perlu menerbitkan lebih banyak bil perbendaharaan untuk membiayai penyingkiran durasi dari pasaran. Ini secara dasarnya merupakan satu bentuk pengurusan keluk hasil, satu peranan yang secara tradisinya dipegang oleh bank pusat.

Kesan kepada Dolar AS

Menurut analisis Deutsche Bank, kesan langsung daripada dasar ini adalah kelemahan dolar AS. Jika harga bon Perbendaharaan jangka panjang tidak 'dibenarkan' untuk jatuh secara bebas (iaitu hasil dihadkan), pelarasan untuk pemegang asing perlu berlaku melalui mekanisme lain.

Saravelos berhujah bahawa pelarasan ini akan berlaku melalui kadar pertukaran asing. "Jika harga pasaran UST (U.S. Treasuries) tidak 'dibenarkan' untuk melaras ke bawah, harga pertukaran asing UST yang dimiliki oleh pelabur asing perlu melaras melalui kelemahan dolar," jelasnya. Pasaran kini akan memantau dengan teliti sebarang tindak balas daripada Pengerusi The Fed, Kevin Warsh, mengenai sama ada langkah ini melonggarkan keadaan kewangan, yang secara teorinya memerlukan tindak balas dasar monetari yang lebih ketat untuk mengimbanginya.